三德科技：数智化浪潮下的隐形冠军，无人化装备增长动能强劲
Raku投行
· 北京
最近看三德科技的线上会议纪要，有个点值得跟大家念叨念叨。这家深耕煤质检测仪器的细分龙头，现在靠着无人化智能装备业务，算是踩上了下游行业数智化改造的风口。简单说，就是火电、煤炭、钢铁这些传统行业要搞智能化升级，对三德这套“采-制-输-化-存”全流程无人化设备需求特别旺，公司自己也说了“在手订单充盈”，这可不是空话。
从上半年数据就能看出来，订单交付节奏明显加快，项目验收量同比也上去了，直接带动这块业务营收大增。熟悉制造业的老司机都知道，这类项目验收有个季节性规律——下半年通常比上半年多，三德自己也提到“历史经验如此”。这意味着什么？上半年已经打得不错的基础，下半年很可能再冲一波，全年营收增长的可持续性基本稳了。
这里多说一句，三德在这个细分领域的壁垒其实挺深的。它是国内少数能提供全过程无人化装备且有完全自主知识产权的企业，下游客户一旦用上，替换成本不低，粘性摆在那儿。现在行业渗透率还不算高，不管是存量电厂改造还是新建项目，都在往无人化、智能化方向走，这趋势短期内看不到掉头的迹象。
当然，炒股不能只看故事，业绩才是硬道理。三德上半年归母净利润增长45.74%，扣非增速更高，核心驱动力就是这块无人化业务。接下来就看下半年验收能不能超预期，毕竟订单在手，只要执行不掉链子，业绩兑现是大概率事件。对这种细分赛道的隐形冠军，市场往往容易低估其长期成长价值，值得多留个心眼。