展望2026

2025即将过去，我们已经可以听到2026的脚步声了。我自己的2025充满苦涩，A股大牛市没挣到几个钱，港股大牛市挣到了钱又被泡泡坑回去了。我不想再回味2025了，我只想快进到2026，重新开始。

一、2026是牛市的延续

没人可以精准预测牛市什么时候开始，什么时候结束，所有人在做决策的时候，所依靠的，都是“过去的事实”和“个人的感悟”。每个人的感悟不同，但“过去的事实”相同。要去探究牛市何时结束，那就需要复盘过去三轮牛市的大致情况，这是我自己统计的一个数据：

2007年牛市，2005.6-2027.10，持续时间28个月；

2015年牛市，2012.12-2015.6,持续时间30个月；

2021年牛市，2018.10-2021.7,持续时间33个月。

参考这三轮牛市的持续时间，以2024年2月5日为起点，本轮牛市大概率可以持续到2026年下半年甚至2027年上半年。至少现在，我不担心牛市结束的问题，成交量还在高位，龙头股还在新高，中美关系持续缓和，全球形势一片大好，没什么好担心的。

二、主线不会切换

根据历史经验，牛市的主线不会切换，一旦切换，牛市就结束了（强势板块滞涨，弱势板块补涨，是牛市结束的标志）。比如2012-15年，从头到尾，TMT都是最强主线，哪怕有2014年底金融暴涨的超级扰动，2015年的龙头仍然是TMT。这一轮牛市，目前看是双主线，科技+金属，科技是明线，金属是暗线。科技光芒万丈，金属闷声发财，互相扶持，互为依靠。全球科技基建的爆发式增长，推高了全球资本对金属的需求，直接导致了金属价格的暴涨，间隔帮助A股牛市形成了双主线格局。值得一提的是，金属是2007年牛市的超级主线，老股民都还记得当年的“煤飞色舞”、“五朵金花”，而科技是2015年牛市的超级主线。这么看，本轮牛市可以说是A股牛市的“集大成者”，把过去两次最大牛市的主线都囊括进来了。

三、黄金会是2026年最好的金属细分

国际金价在2011年冲顶后，经历了十年熊市，相比于2011年，现在的价格也仅仅只是涨了一倍。如果你考虑这十四年全球超发的货币，黄金虽然翻倍，但真实价值其实远未修复到位。这里有一个很重要的扰动，那就是虚拟货币。前面很多人判断虚拟货币会取代黄金成为“硬通货”，空黄金多虚拟币。现在回头看，虚拟货币除了毁灭价值，并没有产生任何社会价值，“取代黄金”也成为一个世纪笑话。黄金的逻辑，其实很简单，就是供求关系失衡。供给端，黄金长期熊市导致矿企持续削减资本开支，进而导致供给持续收缩，而供给的恢复需要漫长的持续的资本开支。需求端，俄乌开启了战争的潘多拉魔盒，接着是巴以，下一颗炸弹又会落在地球哪个角落，我们无从知晓。我们国家承平日久，大家已经忘记战争是什么样子了。但如果你从地球的角度来看，整个世界正在卷入战乱。乱世买黄金，这是地球人数千年来的信仰，不是虚拟货币这种东西能够动摇的。

四、黄金ETF（159934）可以作为2026年的一个底层配置

与传统资产不同，黄金的价值不依赖于任何主权信用，其稀缺性和全球共识性决定了其在货币贬值、通胀高企的环境下能够有效保值，帮助投资者抵御购买力缩水的风险。更重要的是，黄金与股票、债券等传统风险资产呈现低相关性甚至负相关性。当市场恐慌情绪升温、风险资产大幅回调时，黄金往往会因避险需求增加而迎来价值提升，从而抵消组合中其他资产的亏损，降低整体波动。此外，全球央行持续增持黄金储备的趋势，进一步强化了黄金的长期价值支撑，也为黄金ETF（159934）的表现提供了坚实基础。作为便捷的黄金投资工具，黄金ETF（159934）具有交易灵活、流动性高、门槛低等优势，投资者可通过普通股票账户直接买卖，轻松实现资产配置的动态调整。在当前大类资产震荡的市场环境下，将黄金ETF（159934）纳入投资组合，能够有效优化组合结构，提升抗跌能力。它就像一道“护城河”，帮助投资者在市场波动中守住资产安全，为长期投资保驾护航$黄金ETF(SZ159934)$