$阿特斯(SH688472)$ 阿特斯的储能业务是否值得价值重估？
可以简单对比一下阿特斯、海博思创和阳光电源的储能业务。
海博思创45.12亿元的储能系统收入，已占到公司总营收比重的99.77%，是绝对命脉，毛利率却仅有17.58%。
阿特斯的储能业务收入为45亿元（占公司收入比重为21.38%），31.42%的储能系统毛利率，放眼整个储能业内都已经算是相当能打。异军突起，归根结底还是其在海外市场的巨大成功。截至2025年6月30日，公司在手储能订单金额高达30亿美元（按照6月30日的汇率7.16计算，约合人民币214.8亿元），为未来持续高增长提供了确定性。阿特斯储能（e-STORAGE）凭借卓越实力，已连续多个季度蝉联BNEF全球储能Tier 1榜单。在市场布局方面，公司聚焦以发达国家为主的高价值市场，如美国近期政策对储能相对友好，英国、加拿大、澳洲市场增长强劲，欧洲其他区域项目储备丰富。当前主要目标市场包括北美、欧洲、加拿大和拉美等大储市场化发展较好的地区，公司专注提供本地化系统集成或交钥匙工程服务。值得一提的是，户储业务在二季度成功扭亏为盈，户储产品通过日本 JET 认证后，在日本月安装量近 1000 套。意大利市场也卖的不错，明年德国、澳洲都会起量。明年肯定会为公司带来正向增长，户储价格比大储要更加稳定。

截至2024年12月31日，阿特斯大型储能系统的年产能已经达到20GWh，预计今年年内还将进一步扩大到30GWh。因此，随着未来订单储备和产能持续释放，储能业务极有可能成为阿特斯利润增长的核心引擎。（公司组件毛利保持健康水平，据2025年8月1日投资者关系活动记录表，公司践行“反内卷”策略，主动限产保价，全年组件出货预计25-27GW，维持量利平衡。目前市值和海博思创对比基本组件白送）
阳光电源半年报，储能业务营收首次超过素来承担公司营收主力的光伏逆变器板块，储能业务39.92%的毛利率更在业内“遥遥领先”。
光伏逆变器等电力电子转换设备业务营收153.27亿元，同比增长17.06%，收入比例约35.21%；储能系统营业收入冲上178.03亿元，同比大增127.78%，占总营收比重达到40.89%。
此外，阳光电源上半年海外地区营收首次超过中国大陆。公司境内收入181.55亿，占营业收入比例41.7%；境外收入253.79亿，首次贡献超半数收入，占营收比例达到58.3%。

阿特斯的独特优势在于其“光伏制造+电站开发+储能系统”的协同能力。组件与储能业务共享销售渠道，全球销售团队同时推广两类产品，实现资源高效复用。集团旗下Recurrent Energy作为全球头部项目开发商，为组件和储能业务提供了稳定的内部需求消化渠道和长期现金流（电站业务在母公司美股里面，A股不包含；截至2025年6月30日，集团全球太阳能电站项目储备达27.3GW，储能项目储备达80.2GWh，覆盖六大洲20多个国家）。

在产品层面，阿特斯持续推进电芯、PCS、EMS等关键部件的自研自产。位于美国肯塔基州的电芯工厂预计明年下半年投产。根据9-1的调研报告及其他资料，阿特斯自研组串式PCS已开始进入海外市场，并将在未来几年逐步提升在供应链中的比例。这些都能为后续持续增厚毛利净利率。$阳光电源(SZ300274)$
（文中提及并无拉踩之意，大家好才是真的好）$宁德时代(SZ300750)$