$高能环境(SH603588)$ 两会生态法典+十五五循环经济规划，对高能环境是“政策+业绩”双重利好，是A股环保+金属弹性最匹配的标的之一。 一、生态法典（三审稿）核心要点（直接利好固废资源化） - 立法升级：生态环境法典三审稿将提请2026两会审议，绿色低碳发展独立成编，全球首创 - 循环经济定调：明确减量化、再利用、资源化，强化生产者责任延伸 - 再生金属产业定位：国家推动再生金属加工利用产业集聚化发展 - 固废监管趋严：加强危废跨省转移监管、全链条台账、非法处置打击 - 双碳+资源战略：碳足迹、碳交易、再生资源替代原生矿，双重政策红利 二、高能环境与生态法典的匹配度（高度契合） 1. 业务完全踩中政策主线 - 固废危废资源化：法典核心鼓励方向，公司营收占比77%、毛利超57% - 稀贵金属回收：法典明确支持再生金属、稀贵金属回收，公司铂钯铑、铋、金银是最大利润来源- 危废合规处置：监管趋严→牌照与产能稀缺，公司危废处置牌照96万吨/年，壁垒提升- 矿山修复+生态治理：法典强化生态保护，公司土壤/矿山修复业务受益 2. 最大受益逻辑（一句话） 生态法典→固废监管收紧+再生资源政策倾斜→高能环境“危废处置+稀贵金属回收”双轮驱动，量价齐升，业绩确定性增强 三、两会+十五五对高能环境的预期（2026-2027） 1. 政策预期（两会后落地） - 生态法典通过→行业出清加速，中小产能退出，龙头份额提升- 十五五循环经济规划出台→再生金属、稀贵金属回收成为重点赛道- 固废综合治理行动计划→危废处置、资源化项目获政策与资金支持 2. 业绩预期（2026年高增长） - 金昌高能（铂钯铑）：产能释放，单吨利润大幅提升，成为新利润极 - 铜、铋、金银：量价齐升，基础金属走量+稀贵金属赚毛利 - 江西鑫科、珠海新虹：产能爬坡，营收与毛利双增 - 2025年预告：归母净利7.5-9亿元（+56%-87%），2026年有望延续高增 3. 估值预期（环保+资源双属性） - 从传统环保工程（低估值）→再生资源+矿业（高估值），估值中枢上移- 金属涨价+政策催化→戴维斯双击可能性大 四、风险与应对 - 金属价格波动：多元化品类（铜+铂钯+铋+金银）分散风险- 项目投产不及预期：公司产能释放节奏明确，金昌高能已拉通工艺 - 政策落地慢：生态法典+十五五规划是国家战略，确定性高 五、一句话总结 高能环境是生态法典最受益标的之一：环保合规打底、稀贵金属弹性最大、产能释放+金属涨价+政策加持，2026年业绩与估值双升可期