商业航天板块的投资逻辑、细分市场和主要受益公司
$九丰能源(SH605090)$ $上海瀚讯(SZ300762)$ $斯瑞新材(SH688102)$
二、部分核心公司：
1、航天动力:600343，火箭发动机部件龙头；
2、铖昌科技（001270.SZ） 相控阵天线（含 TR 组件）核心龙头；
3、九丰能源（605090）：核心定位：航天特种燃料综合供应商；
4、上海瀚讯：300762，唯一卫星通信载荷供应商；
5、斯瑞新材：688102，火箭推力室组件关键供应商；
6、乾照光电：300102，国内卫星电源系统市占率50%；
7、天银机电：300342，国内商业卫星：星敏感器市占率70%。
8、航天电子：600879
9、航天发展：000547
一、商业航天题材投资逻辑：
“千帆星座”是中国版“星链”的重要组成部分，其目标是在未来打造一个由1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星构成的庞大星座，此次发射将以“一箭18星”的配置完成。组网计划分阶段推进：第一阶段到2025年完成648颗卫星部署，实现区域覆盖；第二阶段到2027年通过1296颗卫星实现全球覆盖；第三阶段到2030年完成约1.5万颗卫星的组网。
二、商业航天题材受益的行业、公司
“千帆星座”计划作为中国重要的低轨卫星互联网星座项目，其建设与应用将对多个行业产生积极影响，推动相关领域的发展和创新。
1、商业航天产业：该计划直接带动卫星制造、火箭发射、地面设备等上游环节，促进商业航天全产业链的成熟与升级。如航天动力:600343，火箭发动机部件龙头；斯瑞新材：688102，火箭推力室组件关键供应商；
2、卫星互联网与通信行业：通过提供全球宽带服务，增强卫星通信能力，推动与5G、AI、物联网的融合，催生“空天地一体化”网络应用。如上海瀚讯：300762，唯一卫星通信载荷供应商；乾照光电：300102，国内卫星电源系统市占率50%；天银机电：300342，国内商业卫星：星敏感器市占率70%；
3、高端制造业：卫星智能制造和火箭总装制造需求增长，提升上海等地的高端制造能力，例如商业卫星年产能目标达1000颗。如中国卫星。
具体如下：
1、航天动力
航天动力（航天动力公司）在商业航天领域处于核心配套地位，主要依托其技术背景和市场表现。作为中国航天科技集团六院旗下的上市平台，公司专注于液体火箭发动机相关技术的转化与应用。
在商业航天中，航天动力的核心作用体现在提供火箭发动机的关键部件。其产品包括涡轮泵、蜗壳类、过渡管类等核心零部件，这些部件是液氧煤油发动机等动力系统的基础。
公司凭借航天六院的技术积累，在可回收火箭发动机细分市场的份额超过80%，几乎形成垄断优势。
市场地位方面，航天动力是商业航天火箭动力配套领域的核心供应商。公司已与蓝箭航天、星际荣耀等头部商业航天企业建立深度合作关系。
订单数据反映了其领先地位：2024年获得32亿元液氧煤油发动机部件订单，2025年上半年新增订单15亿元，同比增长150%。 涡轮泵年产能已达50台，能够支撑国内商业火箭高密度发射需求，例如已承接朱雀三号2026年15次发射的配套订单。
技术优势是航天动力的核心竞争力。公司拥有277项专利（其中49项为发明专利），依托航天六院的流体动力学技术，在研发周期上比行业平均缩短25%。
这种技术壁垒使其在高端装备领域具备天然优势，并能享受商业航天政策红利，如科研设施共享和准入门槛简化。
2、上海瀚讯
上海瀚讯在商业航天领域，特别是国内低轨卫星星座建设中，占据着核心且关键的地位，其作用主要体现在以下几个方面：
（1）作为低轨卫星星座的核心载荷供应商：上海瀚讯是千帆星座（G60星链）的唯一卫星通信载荷供应商，负责研制和提供卫星通信载荷、相控阵天线、信关站及终端等关键设备。卫星载荷是卫星中价值量最高的环节（约占总成本的30%-50%），直接决定了通信速率、覆盖范围等性能指标，这使上海瀚讯深度嵌入产业链的高价值环节。
与运营主体深度协同，形成“技术+运营”双轮驱动：公司与千帆星座的运营方上海垣信卫星科技有限公司在股权、人事和产业链上紧密关联（例如，同受上海联和投资有限公司控股，且领导层存在交叉），形成了从技术研发到项目实施的高效协同模式。这种绑定关系强化了订单的可见性和执行效率，支撑星座的规模化组网。
（2）业务覆盖商业航天全产业链环节：上海瀚讯的业务已从卫星载荷延伸至地面段和用户段，提供地基基站、测试终端等设备，实现了“天地一体”的系统集成能力。这种全链条覆盖使其能推动卫星互联网应用的落地，并在星座建设初期（以卫星制造爆发为特征）率先受益于收入增长。
（3）技术优势与市场潜力：依托其在军用宽带移动通信（如4G/5G）领域的技术积累，上海瀚讯在天地融合网络设计上具备独特优势，降低了技术切换风险。随着千帆星座计划在2027年部署1296颗卫星、2030年扩展至1.5万颗，公司有望迎来显著增量空间，市场预期其业绩弹性较高。
（4）在产业链中的垄断性地位与政策支持：由于其在千帆星座中游环节的唯一供应商角色，上海瀚讯被视为商业航天的“隐形动脉”，订单受政策推动（如工信部对卫星通信产业的优化指导）和资本绑定保护，形成了较高的竞争壁垒。
3、斯瑞新材：
斯瑞新材在商业航天领域专注于特种金属材料的研发与生产，特别是在液体火箭发动机关键部件——推力室内壁材料方面占据重要地位。 其核心产品铬铜、铬锆铜等高强高导铜合金材料，具备优异的耐高温（可承受2000℃以上环境）和导热性能，有效提升火箭发动机的可靠性与性能。在商业航天产业链中，斯瑞新材主要为蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等头部企业提供推力室组件，支撑其液氧甲烷火箭（如朱雀系列）的试车与发射任务。该材料技术填补了国内空白，尤其在液氧甲烷发动机喷管材料市场占比达40%，成为商业火箭核心材料领域的关键供应商。斯瑞新材的技术优势体现在高耐高温性能和国产化替代能力上，其纳米晶铜合金耐温性较传统材料提升50%，契合商业航天“轻量化、低成本”的发展趋势。 财务表现上，公司销售净利率约9.95%，ROE达6.53%，反映产品技术溢价和高效管理能力。随着商业火箭发射频次增加及可回收技术成熟，斯瑞新材的订单持续放量，深度受益于商业航天产业链的国产化与规模化进程。
4、乾照光电
乾照光电在商业航天领域占据核心地位，是国内砷化镓太阳能电池的绝对龙头，产品已批量应用于大型商业航天星座组网卫星，市场占有率超60%。
市场领先地位，国内市占率第一：砷化镓太阳能电池国内市场占有率超60%，2024年国内发射卫星中51%采用其电源系统。
绑定国家级项目：是G60千帆星座、星网工程的核心供应商，产品100%用于G60千帆星座，订单排至2026年。
5、天银机电
天银机电通过其控股子公司天银星际，在商业航天领域，特别是卫星核心部件星敏感器方面，占据了国内领先地位。星敏感器是航天器实现高精度姿态确定的关键部件，被誉为“卫星的眼睛”。
公司在该领域的地位主要体现在以下几个方面：
技术实力与市场占有率：天银星际是国内率先实现星敏感器批量化生产的企业，产品精度达到亚角秒级，可靠性强。在国内商业卫星市场，其星敏感器市占率估计在60%至80%之间，尤其在低轨微小卫星细分领域优势显著。
全球范围内，公司是少数具备宇航级星敏感器量产能力的企业之一，打破了海外垄断。
核心客户与订单保障：公司已深度参与国家重大航天任务，如探月工程、高分专项等，并成为国内主流卫星星座（如千帆星座、中国星网GW星座）的核心供应商。
例如，天银星际是千帆星座的独家星敏感器供应商，2024年承接了54颗卫星订单，2025年在轨应用数量突破1000台套。
产能与产业链卡位：当前星敏感器年产能为2000台套，公司正通过扩产计划（如常熟基地建设）提升至2027年的1.2万台套，以匹配国内低轨卫星密集发射需求。这种产能布局强化了其在商业航天供应链中的关键地位。
业务延伸与增长潜力：除了星敏感器，公司还向星上边缘计算等前沿领域拓展，与之江实验室合作开发智能计算模块，增强综合服务能力。
随着国内卫星互联网建设加速（如“十四五”规划推动），天银机电的航天电子业务营收占比已从2022年的26%提升至2025年前三季度的47.19%，成为业绩增长新引擎。
需要注意的是，尽管公司与SpaceX等国际巨头无直接业务往来，但其技术实力和市场地位使其在国产替代和全球化竞争中具备长期潜力。
当前业绩短期承压主要源于传统业务收缩，但航天板块的高增长正逐步对冲风险。
6、航天电子
航天电子在商业航天领域占据着关键地位，其作用主要体现在提供核心电子系统与部件、支撑卫星互联网建设、推动技术自主可控以及参与测控通信体系构建等方面。
作为航天电子信息系统的龙头企业，航天电子是卫星制造产业链上游的重要参与者，为商业航天任务提供包括星载相控阵天线、连接器、微波毫米波射频芯片、电子元器件等关键配套设备。其星载相控阵天线作为卫星通信的“心脏部件”，在国内仅能稳定供货给中国星网等核心主体，直接受益于低轨卫星星座的规模化建设。
同时，公司在低轨激光通信终端、惯性导航、集成电路等技术领域保持国内领先水平，产品广泛应用于火箭、卫星及飞船等空间平台，支撑了商业航天的高可靠性与高性能需求。
在政策驱动下，商业航天正加速产业化进程，航天电子凭借其“国家队”背景和技术壁垒，深度参与国家航天重大型号配套任务，如载人登月、天问三号等项目，并为商业火箭提供通用测量系统和数据处理终端。
随着卫星互联网星座建设提速，公司业绩弹性显著，2025年第三季度单季营收同比增长98%，反映出其在产业链中的高关联度。
此外，航天电子积极布局无人系统与车规级芯片等新兴方向，契合低空经济与商业航天的融合趋势，进一步巩固其在航天电子信息领域的领军地位。
7、航天发展
航天发展在商业航天中扮演着核心驱动者和规则制定者的双重角色，其地位和作用主要体现在以下方面：
（1）政策与法规层面的主导作用
国家航天局通过加快推进《国家航天法》立法，明确商业航天在国家战略中的地位，并针对空间碎片管理、发射许可、数据共享等关键领域制定法规框架。这为商业航天提供了法律保障和明确的发展方向。
（2）技术引领与产业协同
航天发展通过技术转移和产业链协同，推动商业航天技术进步。例如，可回收火箭技术、卫星制造等核心领域均源于航天发展的基础研究，而商业航天企业（如蓝箭航天、星际荣耀）则通过市场化机制加速技术落地。
（3）市场生态的构建者
航天发展通过开放资源（如发射场、测控设施）和引导资本，培育了覆盖“星、箭、场、测、用”的完整产业链。2025年中国商业航天市场规模预计突破2.8万亿元，其中航天发展在卫星通信、遥感等领域的应用拓展功不可没。
（3）国际竞争中的战略支点
在全球商业航天竞争中，航天发展是维护国家利益和参与国际规则制定的重要力量。例如，在太空交通管理、月球资源开发等新兴领域，航天发展主导的国内政策将直接影响国际话语权。
8、九丰能源（605090）
核心定位：航天特种燃料综合供应商
产品与布局：布局液氧、液氮、液氢、氦气等航天特燃特气，投资 4.93 亿元建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目，已为长征八号甲、朱雀三号提供液氢、氦气等核心燃料，同时供应液氧、甲烷推进剂原料。
优势：具备航天级特种气体储运能力，适配商业火箭高密度发射的燃料稳定供应需求。