$泡泡玛特(09992)$ 业绩交流会听下来，心都凉了。

1，2026年业绩指引增速20%，净利润153亿，2026年PE14-15。

2026年的业绩指引==4季度的营收X4，也就是说环比没啥增长。

当然，过去3年管理层给的指引是保守的。但目前以管理层给的指引为准。

2，2025年派息比例25%，股息率1.5%。

这个是我最不能接受的。2021年泡泡账上55亿现金，不担心宁子乱花钱，但到了2026年泡泡一年赚127亿，我是真担心宁子乱花钱。

对应到的，确实没搞懂2025年的派息比例竟然下降了。后续等等看，管理层是不是有回购或者说持续的回购。

3，在京东卖小家电。

用IP做小家电是很差的选择，不管在国内卖还是在海外卖。虽然不影响泡泡的基本面，但这里隐隐约约感觉管理层战略的飘逸。做小家电在我这绝对是扣分项。

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实话说，今天跌20%确实不冤枉。回归基本面，2025年财报佐证了美国市场的强劲，现在只能等待4月底一季度的销售情况或者5月份一季度的经营情况。