万兴科技 vs 昆仑万维：AI前景对比
短期看万兴科技商业化落地更快、盈利能力更稳；长期看昆仑万维全栈布局与技术广度更具想象空间。选择取决于你更看重“确定性回报”还是“长期增长潜力”。
一、AI布局策略：垂类深耕 vs 全栈扩张
- 万兴科技：聚焦数字创意垂类，走“AI+创意软件”深度融合路线。以“天幕”音视频多媒体大模型为核心，全面赋能视频剪辑、绘图、文档等自有产品，形成“模型能力→产品应用→用户付费”的闭环。优势在于场景聚焦、转化效率高，AI能力与原有创意软件用户需求高度匹配。
- 昆仑万维：构建“算力—大模型—应用”全链条布局，覆盖通用大模型、AI视频、AI音乐、AI社交、AI短剧等多领域。天工大模型主打开源+商用双轨，同时布局艾捷芯片（算力）与DramaWave短剧平台（应用），试图打通AI全产业链。优势在于生态完整、想象空间大，可通过多场景协同放大AI价值。
二、技术实力：垂类领先 vs 多领域突破
核心模型‖天幕2.0音视频垂类大模型‖天工Skywork通用大模型、Mureka音乐模型、SkyReels视频模型
技术亮点‖VBench-2.0文生视频全球前三，摄像机运动/运动合理性两项全球第一；SuperCLUE国内前四，超越OpenAI Sora‖多项全球第一：AI音乐Mureka SOTA、Skywork-R1V多模态推理开源SOTA、Skywork-Reward奖励模型全球第一
模型特点‖专注音视频创作场景，原子能力覆盖近百项，单条视频生成成本低至0.25元‖通用能力更强，超级智能体GAIA评测全球第一，开源策略撬动社区生态
合作生态‖与华为云深度合作，融合盘古大模型能力，基于升腾算力部署‖开源为主，与国际顶尖科研机构联合研发，构建全球开发者社区
三、商业化进展：落地效率 vs 规模增长
- 万兴科技
- AI相关收入：2025年前三季度同比增218%，占总营收42%（2024年15%）。
- 付费转化：AI功能付费渗透率从18%提升至28%，核心产品AI积分收入占比约6% 。
- 产品表现：万兴喵影/Filmora在Google Play视频编辑类畅销榜多国登顶，复购率超60%（行业均值35%）。
- 盈利趋势：2025Q3减亏70.71%，毛利率高达91.77%，软件订阅模式弹性大。
- 昆仑万维
- AI应用业务：2025前三季度营收26.8亿，同比增62%，毛利率85.7%。
- 重点产品：DramaWave短剧平台年化流水2.4亿美元（月均2000万美元），月活超1000万；Mureka音乐模型年化流水1200万美元。
- 增长阶段：仍处“跑马圈地”期，预计2027年AI业务占比达30%以上。
- 盈利状况：2025Q3环比扭亏为盈，同比增180.13%，但整体仍处投入期。
四、财务与研发：稳健投入 vs 重金押注
2025前三季度营收‖约11.4亿元，同比+7.77%‖58.05亿元，同比+51.63%
研发投入‖2025年预计5-6亿元‖ 2025年15.4亿元，占营收26.5%
毛利率‖91.77%（2025年）‖AI业务85.7%，整体约70%
盈利能力‖减亏趋势明确，Q3减亏70.71%‖Q3扭亏为盈，全年预计仍有亏损
资金实力‖相对稳健，聚焦垂类‖资金更充裕，可支撑全栈布局
五、核心竞争壁垒
- 万兴科技
1. 场景壁垒：15亿用户行为数据+百亿本土化音视频数据，为天幕模型提供优质训练素材。
2. 产品壁垒：成熟的创意软件矩阵（喵影、爱画等），AI功能可快速落地并转化为收入。
3. 效率壁垒：自研模型调用量占比超第三方，视频生成成本低至0.25元，显著提升产品竞争力。
- 昆仑万维
1. 技术壁垒：多项全球第一技术成果，开源模型生态影响力大。
2. 生态壁垒：全栈布局形成“算力-模型-应用”协同效应，单一业务波动影响小。
3. 全球化壁垒：海外收入占比92.17%，覆盖多语言市场，AI应用出海优势明显。
六、未来前景判断
- 万兴科技优势
- 确定性更强：AI与创意软件结合紧密，付费用户基础好（1500万+），复购率超60%。
- 盈利周期短：2025年AI收入占比已达42%，亏损持续收窄，预计2026年实现盈利。
- 信创机会：国内创意软件替代加速，To G订单落地打开新空间。
- 昆仑万维优势
- 增长天花板高：全栈布局可在多领域复制成功，短剧平台年化流水已达2.4亿美元。
- 技术迭代快：高研发投入支撑模型快速升级，开源策略吸引全球开发者参与。
- 算力自主：艾捷芯片研发进展顺利，未来有望降低算力成本，提升利润率。
七、风险提示
- 万兴科技：依赖创意软件单一赛道，增长空间相对有限；通用AI能力弱于昆仑万维，跨领域扩张难度大。
- 昆仑万维：全栈布局投入巨大，短期盈利压力大；多业务线协同效应待验证，部分AI应用商业化前景不明朗。
八、结论
- 如果追求短期稳定回报，优先选择万兴科技：商业化落地快、盈利能力改善明确，AI+创意软件模式已被验证。
- 如果看好长期增长潜力，更适合昆仑万维：全栈布局构建更高壁垒，多领域AI应用有望持续爆发，长期想象空间更大。
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