禅游科技（二）再探
23年初刚入港股，尝试小市值投资策略，被禅游的财务数据吸引，买入了禅游科技，结果成了这二年港股亏损最多的小票，亏损率达50%。
为什么？ 因为我当时也是抄作业，对禅游不懂，对游戏行业也不懂，甚至也不懂如何去看一家公司。禅游最近又有点起色，这周花了点时间把禅游再了解了一下，算是对所交学费的一点复盘。（禅游主仓位已在今年一季度换成康臣药业。）
1、禅游游戏产品线营收拆解：能否做成长青游戏？
如上图所示，2016-2024年，不到10年时间，禅游的主力产品由斗地主换成了指尖麻将。天天斗地主的生命周期大概只有六七年。2020年指尖麻将抓住了抖音直播游戏的红利业绩爆发，第二曲线搞得非常成功，随后公司业绩与市值齐飞。但成也指尖，败也指尖，随着抖音直播红利的消失，指尖麻将营收也开始下降，好在下降幅度较缓慢，但市值也跌去一半。指尖麻将的生命周期有多长？如果能不能做成长青游戏，这个确定性有多大？
2、棋牌捕鱼游戏玩家开始集中——未来是集中度提升？
各厂家游戏兴衰变化还是比较快，也呈集中化趋势。只有腾讯因社交、用户优势，天然可以延长游戏生命周期，欢乐麻将、欢乐斗地主生命周期就比较长。
捕鱼游戏增长比较快，途游和游酷盛世这二家公司基本垄断了这个市场。途游《捕鱼大作战》于2016年上线，2023年排名手游流水榜第10，2024年流水接近45亿，非常高。
禅游的捕鱼神手去年开始起量，今年上半年表现也很好，七麦数据显示，同比2024年上半年增长40倍，日流水达2万刀左右。
这个捕鱼会起来吗？现在投禅游，虽然估值不能算高，PB=1，预计25年3.5-4亿利润？感觉还是有点赌。
禅游的护城河有吗？我感觉是没有。当然，叶老板是很优秀的，做得挺成功，如何保持基业长青，感觉叶老板还是有一定战略定力，储备了这么多钱，对未来还是充满信心。
就全球日本、美国等成熟市场而言，棋牌、休闲游戏市场是一个什么格局？弱汰留强，还是变化很快，不断有新玩家出现？请游戏行业球友们多指导。
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反思我2023年开始的小市值策略，主要还是成长股思路。一旦成长不及预期，股价就大幅下跌。今年把小市值策略换成了巴菲特早期的小资金策略——捡烟蒂，买便宜，再加上如有困境反转，这样更容易做到年化50%以上。比如最近的新氧，起飞前0.9美金，0.4倍PB，结果第二曲线跑通，半个月涨了四倍，可惜参与得很少。