烟蒂—中国高精密00591分析（二）
中国高精密分析（一）前文讲了公司介绍、发展历史及部分简要财务数据，本文重点来拆解公司疑点。
一、先看2007-2024年H1的核心财务数据：
1、固定资产投资：历史固定资产投资巨大。
公司2007-2013年，共计购买物业厂房及设备、在建工程共计支出约13.38亿。2007-2024年共计购买物业厂房及设备、在建工程共计支出约14.8亿。
2、折旧与摊销：2007-2024年共计5.49亿，目前年折旧在0.24亿左右。之前购买的高精尖设备，现在都还在正常使用，但折旧已经基本上完了。
3、近年已经没有资本开支。
二、公司账户有没有14亿现金？是不是做假账？
从前表中，可以看出中国高精密的经营可分成二个阶段，2007-2013年的盈利阶段。2014-2013年的经营亏损阶段。我们按这个时点来拆解数据如下。
从上面二张表中，我按时间拆了一下，公司2009年11月IPO，上市前，公司有现金2.03亿。2010-2014年共计盈利8.07亿，2014年开始亏损，但自由现金流增长0.24亿；2010-2014年利息收入共0.5亿。IPO募集资金总额约为10.43亿港元，折约9.4亿人民币。2010-2014年，资本开支（购买物业、厂房及设备+支付在建工程款）共计6.79亿。则大概现金为：2.03+8.07+0.24+0.5+9.4-6.79=13.45亿。中间有少量资产处理、投资收入，所以14亿现金是这么来的。
2014年开始，公司持续亏损，至今累计亏损5.33亿，但其中折旧与摊销约4.27亿，利息收入约0.457亿。过去11年里，资本开支也少，另外还有些资产处理收入。公司也基本没有现金亏损。所以账户上的现金也没有基本上没有减少。到2024H1，账户仍存有现金14.41亿。这个现金从历年的年报中，可以看出，是主要存在国内的中国工商银行和中国建设银行。
三、14亿巨额现金，为什么利息收入这么少？
这确实是市场对其最大的疑点，但从年报披露的数据来看，这个理财收入为什么这么低，利息这么少？是因为公司把这个巨额现金以活动存款的形式放在银行。
如果是活期存款，那这个利息收入与利息匹配得上的，过去10年来看，银行活期利息一直是下降的。
2012年公司利息收入有1749万元，现金12.13亿，相当于利率1.44%。
2024年公司利息收入有113万元，现金14.41亿，相当于利率0.78%。
至于为什么公司没有采用更加有利于股东的资金配置方式，就不知道原因了。总之，管理层在资金配置上，是大大的丢分项，能力差，可能还藏有私心。
当然，这也是目前估值这么低的原因之一。因为这个资本但凡有一点返还给股东的行动，就远不止目前的市值。
四、创始人——黄训松先生
黄训松，1952年出生于福州闽清县。他早在知青下乡的艰苦生活中就立志上进求强报效祖国，当过生产队长，是青年的优秀者。后来，黄训松被保送到天津大学精密仪器本科专业学习四年，专攻计时仪器专业。
1979年毕业后，24岁被分配到福州市手表厂，先后当过技术员、工程师、车间主任、技术厂长。
1987年，黄先生为国有企业福州手表厂的厂长。1989年，黄先生获福建省人事局认可为工程师。
1990年，由黄先生开发的其中一项石英钟机芯产品获得国家科学技术进步评审委员会颁发技术进步三等奖。
在制造钟表仪表方面拥有超过30年经验。在彼之钟表业的事业生涯中，黄先生获中国青年杂志社、中国企业管理协会、中国共产主义青年团中央宣传部及中央电视台联合选为中国100位最优秀青年厂长之一。
饱经仕途风霜和谋生坎坷的黄训松，在1989年，38岁的人生十字路口上毅然选择了辞掉公职下海创业。
1990，他去香港创业发展，并于1991年携领着10多名志同道合的专家学者和数十名员工，在香港创建(香港)上润精密仪器有限公司。
为了梦圆在故乡福建创业。2003年他在马尾投巨资11.6亿元，并在马尾工商注册7.2亿元，创建了12万多平方米厂房的香港上润高精密自动化有限公司的独资控股子公司——福建上润精密仪器有限公司，专业从事工业自动化仪表的高科技企业。
公司 2003 年设立党支部，黄训松是中国籍香港居民，中共党员（这么早就设立党支部，人品是不是值得多几分信任？）。
黄训松先生为董事会主席、本公司行政总裁及本集团的创办人。
五、公司技术实力强劲，介入了半导体产业链。
看看公司的公众号，目前公司技术实力是非常强，并且业务拓展相对还比较活跃。像半导体业务很早就开始介入，2018年寒武纪公司都来过公司调研。但目前的业务起色方面确实还难有大的突破。
最后，中国高精密过去一年涨了不少，从底部起来约五倍。但从历史来看，这个公司跌得更多，最高时是2011年中市值63亿。当前市值5亿，跌去了92%。当前市值PB=0.26，公司净资产16.9亿，净现金14.2亿。每股含净现金1.36元。
只要不是老千，应该值得关注。这个公司花了不少时间去联系，都找不到人。邮件、电话都没有音讯，欢迎大家一起来关注研究，排雷排千！
以上仅为公司粗略分析，以上观点，不构成投资建议。