投资体系思考之二：如何才能赚100倍？
最近个股大幅度回调，回撤不少，今年收益率又快掉一半![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face_regular/v1/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
。市场低迷，今天聊的话题可能有点突兀，给自己打个鸡血！？
挺长时间，我脑海里一直有个想法念念不忘：如何才能投资赚100倍？
为何有这个念想？既然人生下半场选择了投资这条路，还得有一个高目标。那多长时间赚100倍，这里其实有一个隐含假设，就是最长时间大概是20年。因为如果超过20年，估计一般人心性早磨灭了，或者说年龄越大，金钱效用也越低。
那么这个命题就变成了20年赚100倍；拆解下来就是如何10年10倍，持续20年。或者说出手二次10年10倍；出手五次4年2.5倍等。
10年10倍就是每年赚取26%的复利。我从过去中国股市成功投资者上拆解二个成功路径如下：
方法一：买入一家连续20年盈利年化增长超过24%的优秀企业，重仓长期持有。
1、云南白药：连续30年取得年化24.5%的回报率（听说林园实际年化取得了26.8%的复合回报）。
白药投资收益因子拆解：
*1993年12月15日，云南诞生了第一家上市公司——云南白药；每股发行价3.38元，总股本8000 万股，首发市值 2.7 亿元，上市后PE≈25倍。
*云南白药1993年上市时营收 0.58 亿元，净利润 0.13 亿元；2023年营收391.11亿，净利润41.23亿，1993-2023 年实现了营收年化 23.1%，净利润年化复合增长 20.3%。净利润增长317倍。
*另外分红（分红和送转股）再投资，大概贡献了约4%的年化收益率。
2、贵州茅台：连续20年取得年化33.3%的回报率，远超100倍。
茅台投资收益因子拆解：
*茅台净利润从2003年5.87 亿元增至2023年747.34 亿元，实现了年化复合增长 27.4%。
*茅台的分红再投资，贡献了约2.7%的年化收益率。
*茅台市盈率从15 倍升至约20 倍，贡献约 35% 收益，贡献了约2.5%的年化收益率。
拆解以上二家公司，用简化公式，预期投资收益率=盈利复合增长率+分红率+估值提升。
云南白药：年化收益率24.5%≈盈利年化增长率20.3%+分红率4%。
贵州茅台：年化收益率33.3%≈盈利年化增长率27.4%+分红率2.7%+估值提升2.5%。
由此，我们可以把前面的方法归结为：买入一家连续20年，盈利年化增长率+分红率超过26%的优秀企业，集中重仓长期持有。只出手一次。
方法二：买入盈利年化增长率+分红率+估值提升超过26%的优秀企业，集中持有，加快出手频次。
如20年出手二次，每次10年10倍；出手五次，每次4年2.5倍等；用这种方法达成赚100倍的投资者在球友中似乎更多。
1、雪球知名价值投资者散户乙前辈案例。
他在 2013-2021 年投资泸州老窖的 8 年时间里获得了30 倍 + 回报(从 1000万增值至3亿)。2021 年 2-3 月，泸州老窖股价达 300 元 (PE 超 60 倍)，散户乙果断卖出 50% 仓位。套现约 1.2 亿元，转身买入当时被低估的中国神华 (PE 约 7 倍，PB<1 倍，前复权价约12元)；
泸州老窖投资收益因子拆解：
*老窖的盈利增长，净利润2013年34.38亿元，2014年净利润大跌至8.8亿元，至2023年132.46 亿元，2013-2023年实现了年化复合增长 14.4%，增长3.85倍。2014-2023年净利润实现了年化复合增长 35.1%。
*老窖的估值提升，市盈率从10 倍升至约60倍，增长6倍；年化贡献约19.7%的收益率。
*老窖的分红再投资，2013-2023年，累计分红283亿，分红率60%，每股分红19.52元，分红再投资增加股本36%。约7%的年化收益率。
股价总回报=净利润增长 × 估值增长 × 分红再投资增长=3.85*6*1.36≈30倍。
（用简化公式，预期投资收益率=盈利年化增长率+估值增长率+分红增长率=14.4%+19.7%+7%=41.1%，与上面的公式差异较大）
神华投资收益因子拆解：
*神华的盈利增长，2020年盈利391.7亿，2024年586.7亿，增长1.5倍，年化增长10.63%；
*神华的估值提升，2021年PE=7，2025年PE=14，增长2倍，年化贡献约18.9%的收益率；
*神华的分红再投资：从2022年开始截至2025年11月23日，共收到分红10.59元，平均股息率9%，72/9=分红8年回本。股本增长1.358倍，年化增长率约7.96%。
股价总回报=净利润增长 × 估值增长 × 分红再投资增长=1.5*2*1.358≈4倍。
（用简化公式，预期投资收益率=盈利年化增长率+估值增长率+分红增长率=10.63%+18.9%+8%=37.49%。略有差异。）
2、江湖人称007James投资前辈案例。
南京大学89级校友James，2005-2025年投资业绩如下。
20年，赚了800倍，年化收益率超过40%，堪称神迹。
007，20年的投资历程中，出手的个股超过10个，出手10次，其中空仓二次。买过的行业有：券商、地产、水电、白酒、煤炭、水泥、创新药、黄金等八个，行业分布较广。仓位都非常集中，一般只持有1-2 支股票。
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当然，以上我举例的投资人成长经历都值得深入学习研究，他们都有一个较长时间的投资学习成长过程，绝非一夜暴富。
比如散户乙的投资进化史：
1. 初入股市 (1991-2001)：技术派试错期，赚30倍。
29岁 (1991年) 怀揣摆摊攒下的2万元入市，成为中国第 50 万个股民。
初期沉迷技术分析，追涨杀跌，账户曾从20万增值到 60万，又因盲目加仓缩水至40万。
典型散户心态："找更好的股票？最后找到沟里！"
2. 价值毁灭 (2001-2005)：反思期，亏损60%
2001 年卖了深圳一套房 (当时最低价)，60万元投入股市，账户共计达120万。
2005 年账户加杠杆，缩水至40万，损失超 60%，领悟到 "杠杆会扭曲投资逻辑"。
核心教训："当年要有500万？早亏得裤衩都不剩！年轻人穷点好，亏得起才能学得会！"
3. 牛市逃顶 (2005-2008)：学习期，赚12倍。
2005-2008年大牛市，账户从40万增长到500万，成功在 2008年金融危机前清仓。
2008-2013 年：空仓等待5年，避开熊市，专注研究企业基本面。
投资理念转变：从 "投机"(追涨杀跌) 到 "价值投资"(找被错杀好公司，重仓后长期持有）。
林园大师过去的投资业绩也堪称神迹，2021年前都非常顺利，被称为中国股神，最近几年难熬一点。
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最后，我们总结以上路径和案例，无论是林园长期持有云南白药和茅台的“一次出手，重仓到底”，还是散户乙、储俊杰等通过多次切换标的实现复利增长，他们实现超高回报的核心共性可归纳为以下几点：
1、坚守价值投资，持续进化：散户乙从技术派到价值派，投资者需不断迭代认知，所有成功案例都建立在深度研究企业价值之上，聚焦于盈利持续增长、分红稳健、低估值的优秀公司，而非追逐市场热点。
2、长期主义与极致耐心：无论是单次持有超20年，还是多轮周期切换，都需要对抗短期波动，以复利思维等待价值兑现。波动不是风险，买错企业导致的本金永久性损失才是风险。
3、善于利用市场极端情绪（好价格）：在行业危机或估值低谷时大胆布局（如白酒塑化剂事件、煤炭周期底部），在泡沫化时理性退出，完成“低买高卖”的投资决策。
4、风险控制的清醒意识与纪律：避免杠杆的毁灭性影响；牛市未期，市场高估时懂得空仓等待，保持资金主动性。
5、仓位策略：集中投资，甚至是极致的集中，他们一些年份甚至是单吊。投资体系思考之一：仓位策略。
6、他们都是个人投资者。
最终，20年100倍的目标是一条充满挑战的王者之路。它要求投资者不仅要有发现“长期复利机器”的慧眼和穿越周期的定力，更要时刻对市场保持敬畏。当然，对于普通投资者而言，在追求超高回报的同时，建立清晰的风控规则——如拒绝杠杆，避免归零风险。这条路是大道，属于真正的价值投资者，虽难必达。
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