$赛晶科技(00580)$ 赛晶科技（00580.HK）投资报告：锚定科创双主线，把握自主可控时代红利
一、投资逻辑：G2争霸下的科创财富密码
过去的财富周期依托康波定律的周期轮动，而当下G2两强争霸的时代剧本中，科创已成为重构国家竞争力与个人财富格局的核心引擎。全球竞争的焦点集中于两大自主可控体系：一是摆脱化石能源依赖的新型能源体系，二是突破“卡脖子”制约的独立科技体系。这两大体系的交叉领域——国产算力链与储能+新能源，正成为资产溢价的核心发源地。
赛晶科技（00580.HK）精准卡位两大核心赛道，以电力电子为基石，构建起“特高压+碳化硅+储能+核聚变+SST”的多元布局，既契合中国自主可控的战略方向，又踩中全球科技产业升级的节奏，成为把握科创时代红利的优质标的。
二、公司核心布局：双主线并行，构筑竞争壁垒
（一）能源体系：自主可控能源网络的核心支柱
1. 特高压与柔性输电：能源跨区调配的“大动脉”
作为公司传统优势业务，常规直流及柔性输电板块2025年上半年实现收入3.85亿元，同比增长38%，成为营收“压舱石”。公司深度参与沙特中南工程、甘电入浙等国家级重点项目，同时推进陕皖工程、藏东南工程等新订单落地，受益于国内特高压建设加速与“西电东送”战略深化，订单储备充足。特高压作为新能源消纳与跨区域能源调配的核心基础设施，是中国新型能源体系的关键骨架，公司凭借技术积累与项目经验，持续占据市场优势地位。
2. 储能：把握放量赛道的确定性机会
储能已从概念炒作进入“实打实的放量期”，2025年1-10月全国储能装机规模达1.2亿千瓦，同比增长150%，数据中心储能、长时储能、海外储能三大方向需求爆发。赛晶科技将储能作为重点培育的增长极，2025年上半年新能源发电及储能板块保持高增长，成功切入国内多个大型储能项目，在分布式光伏、风电配套设备领域实现市场份额提升。公司依托电力电子技术优势，可提供储能系统集成等核心解决方案，精准匹配AI数据中心供电稳定需求与新能源“消纳难”痛点，充分享受行业爆发红利。
3. 核聚变与电气化船舶：布局未来能源前沿
公司前瞻性布局可控核聚变领域，重点推动固态开关、脉冲功率开关等前沿技术的市场开拓，抢占下一代能源技术制高点。同时，在电气化船运等新兴领域订单翻倍增长，成为传统交通领域电气化转型的受益者，为长期增长注入新动力。
（二）科技体系：算力与半导体的自主突破
1. 碳化硅（SiC）：功率半导体的国产替代核心
功率半导体是算力设备与新能源装备的“心脏”，碳化硅作为第三代半导体材料，具有高效、耐高温等优势，是国产替代的关键方向。赛晶科技自主研发的功率半导体业务表现亮眼，2025年销售收入达1.5亿元，同比激增431%，其中涵盖碳化硅等核心产品，已切入电动车、航运、航空航天等多个高景气领域，打破海外技术垄断。
2. 固态变压器（SST）：AI算力的“电力适配核心”
随着AI算力需求指数级增长，单座超算中心功耗已达500兆瓦，传统供电系统成为算力释放的“卡脖子”环节。英伟达推出800VDC架构，明确采用“SST”方案适配下一代AI基础设施，推动SST从技术验证走向规模化商用。赛晶科技深耕电力电子变换技术，其固态开关等核心产品与SST技术高度契合，可实现高效电能转换与精准调控，完美匹配AI数据中心、新能源微网的供电需求，有望借算力产业爆发实现二次增长。
三、财务表现：高增长+高盈利，基本面持续优化
2025年上半年，公司业绩呈现“营收净利双爆发+结构持续优化”的良好态势：
四、投资亮点与风险提示
（一）核心投资亮点
1. 赛道卡位精准：全面覆盖能源自主与科技自主两大核心赛道，产品直接对接特高压、储能、算力、核聚变等战略领域，政策红利与市场需求双重驱动；
2. 技术壁垒深厚：在电力电子、碳化硅、固态开关等核心技术领域积累深厚，自主研发能力突出，契合国产替代大趋势；
3. 业绩增长确定：订单储备充足，核心业务高增长，新兴业务快速放量，全年业绩目标明确且可实现性强；
4. 估值潜力充足：当前估值尚未充分反映其在科创双主线中的稀缺卡位，随着储能、SST、碳化硅等业务持续突破，估值有望进一步修复。