华芢生物的600倍超购热潮下，是一场情绪狂欢还是价值发现？

当港股新股市场在2025年迎来久违的复苏，资金开始重新寻找下一个可以承载想象力的赛道。

就在这样的背景下，一家尚未实现任何商业化收入、核心产品仍停留在II期与IIb期临床阶段的生物科技公司——华芢生物，却在招股阶段掀起了罕见的资金狂潮：孖展认购超过500亿港元，公开发售超购近600倍。

支撑这场热度的，是“港股PDGF第一股”的稀缺叙事，是千亿级伤口愈合市场的长期想象力；而与之并行的，则是临床数据仍存统计学不确定性、研发节奏被反复拉长、未来六年才能触及商业化的现实约束。

但问题在于，这种热度，究竟来自对公司基本面的提前确认，还是又一次对不确定性的集体下注？我们来一探究竟。

情绪先于基本面，谁在把华芢生物推向600倍超购？

招股书显示，成立于2012年的华芢生物，专注于血小板衍生生长因子（PDGF）药物的研发，主攻烧烫伤与糖尿病足溃疡等伤口修复适应症。

其核心产品Pro-101-1用于治疗深二度及浅二