低估为主，分散为辅

$贵州茅台(SH600519)$ $藏格矿业(SZ000408)$ $羚锐制药(SH600285)$

一、从贵州茅台说起

越是研究贵州茅台，越是觉得贵州茅台的生意模式好，也就渐渐理解了为什么价值投资都认可贵州茅台。我反思自己持有的企业，有成长速度高过贵州茅台的，有确定性高过贵州茅台的，但如果综合评价的话，发现没有哪家企业能比得上贵州茅台。但我为什么没有买贵州茅台呢？

看这四年贵州茅台的股价走势，很多人就应该知道原因了，当然股价走势只是表象，真正的原因还是21年的贵州茅台估值太高了，即使到了目前，估值也只算是正常。高估的时候买入什么企业都很难挣钱，贵州茅台也不例外。白酒一样有周期，也会从高估到低估，同样也会从低估到高估，换句话说，买入贵州茅台的时间也不远了。

二、真正的低估

像贵州茅台的生意模式，可以简单的测算未来十年的业绩，回看今天的价格，来判断估值是否合理。长江电力和华能水电也是如此，但明显业