【IPO双响炮】沐曦+奇瑞联袂预热，中山公用估值重构与投资机遇

一、先磕新闻，感受“资金预热”的温度

1、GPU第二梯队龙头沐曦 9月23日披露科创板二轮问询回复，计划募资120亿元，主打7nm AI训练GPU，2026年产能30万片/年，上市节奏明显提速。

解析：沐曦集成电路作为国内高性能GPU龙头，其科创板上市进程直接点燃市场热情。截至最新，沐曦累计销量突破2.5万颗，曦云C500系列占据2024年营收的97%，并已交付9大万卡级智算集群，在政企算力集群建设中中标率显著高于同行。其核心团队源自AMD，自主研发的MXMACA架构实现CUDA生态无缝迁移，客户迁移成本仅为竞品的1/3，技术壁垒与生态兼容性构成核心竞争力。

2、奇瑞汽车（9973.HK） 9月23日港股定价，招股价区间9.36~10.52港元，募资规模约68亿美元，创今年港股最大IPO；9月25日挂牌，市场传闻“国际配售已超购7倍”。

解析：奇瑞2025年上半年销量达110万辆，新能源占比突破40%。$中山公用(SZ000685)$ 公司新能源产业基金出资 2.07 亿元持有奇瑞 4.8974% 股份，奇瑞 9 月 25 日港股挂牌，募资 117-156 亿港元投向智能驾驶研发。按 1400 亿港元估值测算，该部分股权增值空间显著。

小结：近期，资本市场因多重产业事件掀起波澜：摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会，叠加阿里云栖大会聚焦AI与云计算的催化，科技与制造产业链迎来价值重估窗口。在此背景下，中山公用$中山公用(SZ000685)$ 作为同时持有沐曦、奇瑞相关产业链标的的上市公司，其股价表现与投资逻辑正经历深度重构。

二、基本面双轮驱动：公用事业托底 + 投资爆发

1、业绩增长确定性强

上半年，公司主营业务中环保水务板块和固废处理板块对营收的贡献较大。环保水务板块实现营业收入7.86亿元，同比增长13.82%，主要是供水一盘棋、厂网一体化业务带动。固废处理板块实现营业收入3.99亿元，同比增长14.89%。垃圾焚烧吨发电量达503.60千瓦时，运营效率进一步提升。

2、硬科技投资矩阵成型

15 亿产业基金布局 27 个项目，除沐曦、奇瑞外，还持有长鑫存储（存储芯片龙头）、非夕科技（人形机器人）等 IPO 储备标的，形成 "上市一批、储备一批" 的良性循环。

三、估值预期差：

按当前估值测算，仅沐曦+奇瑞两项即可贡献一次性公允价值变动≈15亿元，折合EPS +1.32元；再叠加长鑫存储、腾盾、非夕陆续上市，潜在投资收益总额有望突破25亿元，相当于现有市值的1/3。主业提供防守底线，投资兑现带来爆发期权，中山公用=“公用现金流+国家战略新兴资产”双重底牌，正在从破净洼地走向“Pre-IPO影子股”新坐标。

四、一句话总结：

中山公用把“水务现金流"变成"硬核科技期权"，用时间换空间，等待沐曦、奇瑞、长鑫、腾盾、非夕们集体上市敲钟。