天风通信 | 周观点:博通+oracle映射不改趋势判断，明年AI之光大年依旧坚定为最强主线
1、 既然市场开始敢于去交易27年了、那就是光的新起点:1）宏观层面：美降息、H200放行，科技强主线归位；2）产业层面：海外算力谷歌 Gemini3、AWS re: invent持续催化光 IO/CPO/NPO利好不断；3)细分板块：大厂相比往年提前一个季度给指引，27年至少2家CSP厂商及N客户的forecast逐步明确， 800G/1.6T同比26年增长30%+&150%+，市场逐步开始锚定27年去交易,估值切换时点提前；
2、逻辑展望(26年为光的大年、也是光的新技术最多的一年):
1)需求端一景气爆发，核心看27年，一方面NV和google需求将拉动27年1.6T光模块翻倍以上增长，且行业整体800G仍持续增长，意味着27年行业能见增速依日50%以上，另一方面随着光向scale-up渗透、2030年之前光的天花板将彻底把空间打开；
2)供给端-26年是可见的供不应求（同时需求仍在持续上修)尤其激光器/硅光芯片法拉第旋片紧缺，预计未来光模块pcb也会紧缺 上游部分环节（如EML、针对Q1锁单的CW光源、法拉第旋片等）已经涨价，预期明年或将再度涨价。
3) 26光的新技术百花齐放有望持续催化热度。 我们认为26年也是光的新技术(硅光
OCS、CPO/NPO/010、3.2T)纷呈涌现之年新技术迭代持续抬升行业门槛，盈利能力不断提升，格局更为清晰，同时推动板块催化热度有望不断提升。
3、投资建议：
（1)【光模块龙头个股】：明确提出板块龙头旭创今年目标市值6000-8000亿，再次展望26年1-2季度目标市值1-1.2万亿:27年高增能见度不断清晰，按27年15-20倍即可展望旭创到目标市值以上。
(2)【新技术方向】：重视OCS&光10&薄膜铌酸锂等技术(26年0CS持续放量机会，光10产业动态加速、OFC展会预计更多厂商发布3.2T薄膜铌酸锂方案且SiTerra6.4T方案可能于今年发布）。
（3)【产业链紧缺环节：法拉第旋片紧缺， 重点推荐福晶科技；此外，老生常谈的光
芯片、硅光芯片紧缺现象持续重视。具体如下：光模块：旭创、新易盛、剑桥、华懋、东山、华工、光迅、汇绿、联特、世嘉；上游物料: (1)法拉第旋片&隔离器:福晶科技（重点）、东田微；(2)光芯片：源杰、仕佳、 长光、永鼎； (3)光器件：光库、仕佳、博创、汇聚、太辰光、特发；OCS：旭创、福晶、腾景、德科立、赛微电