天风机械｜复合铜箔：再谈拐点与天花板，看好设备端率先起量0312

我们此前强调，复合铜箔头部厂家已普遍实现80%以上良率（甚至有的达到90%），叠加其可减少60%铜用量，当前报价已低于传统铜箔、具备经济性。复合铜箔具备本征安全性，性能均已可充分满足客户需求，有望迎来量产拐点。

从空间上来看，复合铜箔相比复合铝箔为【降本项】，充分受益动力+储能全域增量，天花板和渗透斜率有望远超铝箔，头部电池厂复合铜箔供应商正着手推进大幅扩产，建议优先关注设备端。

【胜利精密】取得头部客户订单技术授权+订单，今年开始应客户要求大幅扩产。1平复合铜箔单位利润1元/平。

【三孚新科】

1.复合铜箔设备与胜利深度合作，特殊前处理大幅提升铜镀层结合力。每亿平产能对应2亿设备+每年0.4亿药水，年中有望再融资投入扩产。

2.PCB电镀设备+药水国产替代空间巨大，胜宏/隆扬/方正/生益均为公司客户。

【东威科技】

1.PCB电镀设备25年翻倍，26年有望继续高增，AIPCB占比达一半。

2.复合铜箔可提供磁控溅射+水电镀设备，磁控溅射价值量更高，截至25年已出货6+亿元。

3.光伏HJT第三代镀铜设备已在客户用于小批量试生产。