$Unity(U)$

这季 Unity 的财报，整体就是一句话：从坑里往上爬，姿势还不错。收入、调整后 EPS、EBITDA 都是同时超预期，而且轻松超过自己此前给的指引上沿，Q4 的展望也略好于市场预期，短期来看是一份能稳住情绪、修复信心的财报。

但本质还是“修复故事”而不是“高成长故事”：广告（Grow）和引擎（Create）在 2024 年大刀阔斧重组之后，2025 年靠 Vector AI、提价和降本，慢慢回到温和增长；调整后盈利很漂亮，自由现金流很强，但 GAAP 口径依然深度亏损；中长期要看：Unity 有没有能力重新跟上行业头部（尤其是 AppLovin）在广告技术和变现效率上的节奏。对投资者来说，这更像一份“往好的方向修，但还没走完路”的财报。

公司信息

公司： Unity Software Inc.

季度： 2025 年第三季度（截至 2025 年 9 月 30 日）

财报发布日