财报简评:
这季AI 真在带业绩，不只是讲故事。
顶层收入做到 38.9 亿美元，同比 +18%，高于市场预期 37.6 亿美元，四大业务线基本都是双位数增长，尤其是面向中小企业的 QuickBooks 生态，在 AI Agent 加持下继续加速。
非 GAAP EPS 3.34 美元，对比市场预期 3.09 美元，增长约 34%，算是“扎扎实实的 Beat”。净利润按 GAAP 口径超过 4.46 亿美元，同比翻倍以上。
管理层一边强调 AI Agent + 支付 + Credit Karma 的增长动能，一边 重申 2026 全年 12–13% 的收入增速指引，同时给出 Q2 14–15% 的收入增速预期——在已经不便宜的估值上，敢这样给指引，说明他们对 AI 驱动的长期增长还是挺有底气的。
整体看这是一季“AI 真金白银落地 + 指引稳定”，但 Mailchimp 等老问题还在的财报——多头继续盯着 AI 和支付，空头会抓着营销业务和估值不放。
公司信息
公司名称： Intuit Inc.
股票代码： INTU
财报季度： 2026 财年第一季度（Q1 FY26，截止 2025 年 10 月 31 日）
财报发布日期： 2025 年 11 月 20 日
主营业务简介
Intuit 是一家全球金融科技平台公司，旗下核心产品包括：
QuickBooks：面向中小企业的财务和会计 SaaS（记账、工资、开票、支付等）；
TurboTax / ProTax：面向个人与专业报税师的税务申报软件及服务；
Credit Karma：个人信用评分、贷款撮合、信用卡与保险推荐平台；
Mailchimp：中小企业营销与邮件自动化工具。
官方业务分部主要为：Global Business Solutions（Gbooks 等）、Consumer（TurboTax/ProTax）、Credit Karma，整体定位就是给个人和小微企业提供“端到端的智能财务+税务+营销平台”。
1. 关键实际值 vs 市场预期
收入（Revenue）
实际：
Q1 总收入 38.9 亿美元，同比 +18%；
其中：
Global Business Solutions（含 QuickBooks 等）：约 30 亿美元，同比 +18%；
Consumer（TurboTax 等）：约 8.94 亿美元，同比 +21%，Credit Karma 表现亮眼。
预期：
市场一致预期收入约 37.6 亿美元。
结论：
收入 Beat，且增速依旧是高双位数，在已经不小的体量上可圈可点。
EPS（每股收益，Non-GAAP 调整后）
实际：
非 GAAP 摊薄 EPS 3.34 美元，同比增长约 +34%。
预期：
一致预期 EPS 约 3.09 美元。
结论：
EPS 明显 Beat，增速也高于收入增速，说明利润杠杆在发挥作用。
注：GAAP 口径净利润约 4.46 亿美元，同比翻倍以上，但市场和公司沟通更看重非 GAAP EPS，这里用非 GAAP 做对比。
关键经营指标（KPI）
AI Agent / QuickBooks：
CFO 提到，QuickBooks 平台收入约 +25%，AI Agent 帮中型企业客户每月节省约 12 小时、加快回款 5 天左右，这直接支撑了 GBS 的 18% 增长。
支付业务：
Q1 支付交易量增长约 29%，是管理层重点点名的增长引擎之一。
Credit Karma：
Q1 收入明显恢复增长，是拉动整体 18% 收入增速的重要驱动力之一（上一财年里这一块曾经拖后腿）。
2. 指引 vs 市场预期
2026 财年全年指引（重申）
收入：
预计全年收入 209.97–211.86 亿美元，同比 +12–13%；
经营利润：
GAAP 经营利润 57.82–58.59 亿美元，同比 +17–19%；
非 GAAP 经营利润 86.11–86.88 亿美元，同比 +14–15%；
EPS：
GAAP 摊薄 EPS 15.49–15.69 美元，同比 +13–15%；
非 GAAP 摊薄 EPS 22.98–23.18 美元，同比 +14–15%。
分业务全年指引（FY26）
**Global Business Solutions：**收入同比 +14–15%；若剔除 Mailchimp，增速 +15.5–16.5%；
**Consumer：**收入同比 +8–9%，其中：
TurboTax 收入预计 +8%；
Credit Karma +10–13%；
ProTax +2–3%。
2026 财年 Q2 指引
收入：同比 +14–15%；
GAAP EPS：1.76–1.81 美元；
非 GAAP EPS：3.63–3.68 美元。
与市场预期的对比（定性）
财报前，市场对 Q2 的一致预期大概是 收入 44.5 亿美元 / EPS 3.80 美元，对全年是 收入 211 亿美元 / EPS 23.11 美元。
Intuit 的指引：
全年收入&EPS 基本贴着或略低于共识，属于“稳健不夸张”；
Q2 EPS 指引略低于原先市场想象（尤其是在 Mailchimp、TurboTax 季节性压力下），这也是前一季指引时股价曾经被杀估值的原因之一。
3. 增长与利润率
收入与盈利增速
Q1 收入 38.9 亿美元，同比 +18%；
非 GAAP EPS 3.34 美元，同比 +34%；
净利润（GAAP）4.46 亿美元以上，同比翻倍，主要受收入高增和费用控制共同驱动。
利润率表现（整体）
Intuit 没在对外报道里给特别详细的单季毛利率数字，但从历史和当前结构看：
软件+服务业务仍维持在极高毛利率区间（70%+）；
管理层在 Q4 FY25 就强调 FY26 还会继续推动经营利润率扩张，本季非 GAAP EPS 增速显著高于收入增速，也说明经营杠杆在释放。
费用结构与杠杆
营销与研发投入继续向 AI Agent、支付和中端市场（mid-market）倾斜；
与 FY25 相比，费用增速明显低于收入增速——尤其在在线服务和平台业务上，规模优势开始显现。
整体结论：增速坚挺，盈利弹性健康，利润率结构依然是“软件公司级别”。
4. 电话会要点与管理层关注点
AI Agent 与中端客户需求爆发
CFO 明确点名：中型企业对 AI 驱动的财务与报税解决方案需求非常旺盛，QuickBooks 平台和 AI Agent 是这波增长的核心；
新一代 AI Agent 可以自动生成分录、对账、预测现金流等，在内部测算中，平均每个客户每月节省 12 小时工作时间，还把回款周期缩短了几天，对中小企业现金流很关键。
支付和附加服务的渗透率提升
支付交易量 Q1 +29%，公司持续通过 QuickBooks 账户体系和 AI 推荐把更多客户导向自家支付与金融产品；
管理层强调“支付、工资和资金解决方案已经变成收入增长的第二引擎”，而不仅仅是附属服务。
Credit Karma 的恢复与再加速
之前 Credit Karma 受宏观和广告需求影响较大，这一季恢复了双位数增长，对 Q1 21%左右的整体收入增长（不同口径）贡献很大；
管理层在电话会上提到，AI 在个性化推荐、风险定价上的应用，帮助提升了 Credit Karma 的转化和 ARPU。
与 OpenAI 的 1 亿美元级长期合作
Intuit 宣布与 OpenAI 签署价值超过 1 亿美元的多年度合作协议，将 ChatGPT 等模型深度集成到 TurboTax、Credit Karma 和 QuickBooks 等产品中；
未来用户可以在对话界面中直接完成税务估算、贷款和按揭测算等操作，Intuit 把这看成 平台“第二界面”（conversational interface） 的起点。
Mailchimp 仍是短板
管理层承认，Mailchimp 这一块在过去几个季度一直拖累整体增长，主要问题在于竞争加剧与产品节奏；
当前策略是在不大幅增加投入的前提下做产品“聚焦”，把更多资源投向 AI 和中小企业核心财务场景。
5. 持续关注的问题
Mailchimp 与营销业务拖累整体增速
在 FY25 财报里，公司已经坦承 Mailchimp 表现不佳，拖累了 GBS 增长；
尽管剔除 Mailchimp 后 GBS 增速可以到 15.5–16.5%，但只要这块业务不见起色，“营销云短板”这件事就会一直挂在卖方报告里。
TurboTax 业务的成熟度与周期性
在 FY25，TurboTax U.S. 单位数其实是小幅下滑的（单位申报量下降 2% 左右），靠的是 ARPC 和附加服务托住收入；
在美国报税渗透已经很高的大前提下，TurboTax 更像“高质量现金牛”，增速上难再有惊喜，反而要小心宏观或者竞争带来的压力。
宏观环境对中小企业和消费者的敏感度
Intuit 的核心客群是小微企业和中端客户，宏观经济任何放缓都会在开票量、支付量、坏账和贷款需求上体现出来；
如果美国经济进入更明显的放缓周期，中小企业现金流收紧，会对 QuickBooks 增速及附加服务（支付、贷款撮合等）形成压力。
估值与指引的“性价比”问题
FY25 指引发布时，由于对 FY26 的增长预期略低于市场预期，股价曾经出现明显回调；本次虽重申双位数增速，但对部分更激进的多头来说，12–13% 的收入增速未必能支撑“极致溢价”的估值。
6. 风险与机会
机会（多头逻辑）
AI 驱动的“财务操作系统”长期空间
Intuit 把 AI Agent 深度嵌入 QuickBooks/TurboTax/Credit Karma，本质上是在构建一个“面向小微企业和个人的财务操作系统”；
如果 AI 真能显著提升效率、减少错误、优化税务与现金流管理，这种黏性会极强，未来可以不断在平台上叠加新收费模块（支付、融资、保险等）。
支付与金融服务的变现弹性
支付量 +29%，说明 QuickBooks 客户在生态内的资金流转越来越多；
与传统 SaaS 相比，支付和金融服务的 “take rate+交易规模” 模式往往有更高的长期变现空间，一旦渗透率拉满，盈利弹性会很大。
Credit Karma 恢复增长，拉高整体增速中枢
之前 Credit Karma 是拖累项，现在重新回到双位数增长，有助于把 Intuit 的整体增速从“10% 出头”往上拉；
如果 AI 能显著改善贷款撮合和广告变现效率，这块业务有机会成为第二增长曲线。
风险（空头逻辑）
AI 赛道竞争与自研风险
大型云厂商、银行与其他 SaaS 厂商都在推自家的“财务 AI 助手”，部分大型客户可能选择内建方案；
如果 ChatGPT 等通用模型在财务场景中的易用性越强，Intuit 必须持续证明自己在“数据+行业 know-how”上的护城河，而不仅仅是“接了一个大模型”。
Mailchimp 的结构性问题
若 Mailchimp 长期无法恢复到健康增速，最终可能要面对：
大额减值、
更激进的转型投入，
甚至业务整合/剥离的选择；
这些都会给 EPS 和估值带来阶段性冲击。
监管与数据隐私风险
Intuit 手里握有大量个人与企业财务数据，未来在 AI 模型训练和产品设计中，任何合规或隐私方面的问题都会被监管严查；
与 OpenAI 深度合作后，数据如何“跨平台使用”的合规边界，也会成为市场持续追问的点。
7. 特别备注
多头看的是：AI Agent 真在提效 + 支付&金融服务放量 + Credit Karma 复苏 + 双位数收入和 EPS 增长＋长期现金流；
空头盯的是：Mailchimp 结构性问题、TurboTax 增速下台阶、宏观对中小企业的敏感度，以及在不便宜估值下，只要增速或指引稍微“低于想象”，股价就会给你看一眼下行弹性。