$Fabrinet(FN)$

一、财报简评

这季 业绩几乎无可挑剔，但股价在和预期赛跑。

营收、EPS 都是创纪录，AI 数据中心 + 光通信的订单兑现得很猛，收入同比 +36%、环比 +16%，在一只已经涨了大一轮的高景气股里，这属于“继续踩油门”的节奏。

利润率没有明显抬升，但在 FX 逆风、快速扩产的背景下还能把毛利率稳在 12.4%、经营利润率抬到 10.9%，说明规模效应 +执行力是真在线的。

结构上最值得重视的是非光通信里的 HPC，单季收入从 1500 万一口气跳到 8600 万，目前管理层说大概只“爬坡到一半”，这给未来几个季度的增长打了个比较实在的底。

指引继续“上修预期”：Q3 收入和 EPS 指引都在一致预期之上，本质是在告诉市场：AI/电信相关项目至少未来 1–2 个季度还是满负荷运转，不是一次性冲高。

深一点的思考是：FN 其实是一家“光学+电子精密代工厂”，不是掌握最终产