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热威股份投资分析
一、公司概况
热威股份，即杭州热威电热科技股份有限公司，是一家专注于电热元件和组件研发、生产及销售的企业，在上海证券交易所主板上市，股票代码603075。公司产品广泛应用于民用电器、商用电器、工业装备以及新能源汽车等多个领域，形成了多产品、多规格、多客户的产品体系。
二、行业分析
（一）行业现状
全球电热元件行业已形成以北美、欧洲和亚太为中心的产业格局。北美、欧洲起步早，技术与产业发展成熟，主导中高端市场；我国凭借庞大市场空间与强大产业配套能力快速发展，技术和创新能力持续提升，产品从中低端逐步迈向中高端，已成为全球重要产销地。2025年上半年，中国家用电器出口数量221346万台，同比增长3.5%，出口总额3524.61亿元，同比增长1.4% ；国内家用电器行业保持稳健增长，中国家电全品类（不含3C）零售额4537亿元，同比增长9.2%。全球新能源汽车（含乘用车和商用车）销量910万辆，同比增长28%，行业需求呈现增长态势。
（二）竞争格局
行业竞争格局稳定，技术成熟，大规模制造能力是关键竞争力。从产量来看，意大利佐帕斯工业位居前列，国内东方电热、热威股份也在头部行列。热威股份拥有4个国内生产基地和1个泰国基地，每年销售近1亿件电热元件，占全球份额的5.83% ，在行业内具备较高知名度和产量优势。国外主要供应商有贝克集团、佐帕斯工业，产品覆盖多领域；国内主要供应商包括热威电热、东方电热等，以及部分外资在华工厂，产品多应用于民用电器领域。
三、公司竞争力分析
（一）技术研发
公司重视研发投入，占比在5%以上，高于同行竞争对手。深耕电热元器件研发创新，响应绿色低碳与新能源转型战略，助力下游民用电器、新能源汽车等行业发展。在民用领域，产品多规格，能满足定制需求；在新能源汽车领域，是厚膜电热元件推广开拓者，技术优势明显，不断推出具有市场竞争力的新产品。
（二）客户资源
积累了美的、三星、海尔、松下、博世等大量优质龙头客户，客户需求稳定、忠诚度高，合作长期稳定，有利于精准把握市场需求、快速响应市场变化。优质客户案例具有示范效应，助力开拓潜在客户，形成了较强的客户优势。
（三）制造能力
拥有多年制造经验，形成完备技术体系，自主设计制作及外购先进设备，具备大批量与离散化制造能力。针对客户需求推进单元化、自动化等改造，提升生产效率、产品品质与成本控制能力，支撑绿色可持续发展。规模生产可稳定产品质量、保证交期、降低成本及保障原材料供应。
（四）供货优势
供应链体系完善，与供应商合作良好，能保障生产连续与质量稳定。境内基地位于浙江，交通与供应链便利；境外泰国基地临近客户工厂，在运输等方面具有优势，可实现快速供货。
四、财务分析
（一）营收利润
2024年全年营业总收入达到19.24亿元，同比增长14.8%；归母净利润为3.0亿元，同比增长19.9% 。2025年上半年，营业总收入9.85亿元，同比上升8.91%，归母净利润1.61亿元，同比上升14.27% 。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.31亿元，同比上升9.21%，第二季度归母净利润9178.17万元，同比上升9.98%，营收和净利润保持增长态势，盈利能力较强。
（二）盈利能力
2024年毛利率为31.07%，同比增加2.31个百分点；净利率为15.51%，同比增加4.49个百分点 。2025年上半年毛利率31.75%，同比增1.71%，净利率16.25%，同比增5.05%，盈利能力呈上升趋势。
（三）现金流与资产负债
2024年每股经营性现金流为0.65元，同比下降34.3%，经营活动产生的现金流量净额同比减少33.89%，主要是本期减少应收款项融资出售，导致销售商品收到现金未随收入增长而增加；货币资金为4.49亿元，同比减少28.23%，因利用闲置资金进行现金管理。2025年上半年每股经营性现金流0.35元，同比增296.49%，经营活动产生的现金流量净额变动幅度为299.01%，原因是2023年提前出售2024年上半年到期部分应收款项融资，导致2024年经营活动现金流量净额偏低 。需关注现金流状况，确保资金链稳定。
（四）应收账款
2024年应收账款为4.75亿元，同比增长23.96%，应收账款与利润比例高达158.61% ，需关注应收账款回收情况，防止坏账风险。
五、风险分析
（一）市场竞争风险
电热元件行业竞争激烈，存在其他竞争对手在技术、市场份额等方面的竞争压力，可能影响公司市场拓展和盈利能力。
（二）宏观经济风险
全球经济复苏缓慢，国内经济也有波动，宏观经济形势不确定性可能影响下游客户对电热元件需求，进而影响公司业绩和股价。
（三）原材料价格波动风险
不锈钢、铜、镍、铝等直接材料占经营成本近7成，上游大宗商品价格波动会影响公司成本和利润。尽管公司通过产品价格调整大部分抵消了原材料涨价影响，但仍需关注价格波动风险。
（四）汇率波动风险
公司外销占比较大，近几年汇率波动较大，对产品价格和汇兑损益有影响。
六、投资建议
热威股份所处行业需求增长，公司自身在技术、客户、制造和供货等方面具备较强竞争力，财务状况良好，营收和利润保持增长，盈利能力上升。但也面临市场竞争、宏观经济、原材料价格及汇率波动等风险。从短期技术形态来看，近期平均成本为24.24元，多头行情中且有加速上涨趋势，但资金方面呈流出状态。综合考虑，对于风险承受能力适中、追求长期投资价值的投资者，可适当关注热威股份；但投资决策需密切关注行业动态、公司财务状况及风险因素变化 。