$奇梦岛(HERE)$
近期股价持续低迷，不少人吐槽转型潮玩后市值没起色，通过长期跟踪赛道，我认为这是转型阵痛期的价值错杀，公司的潮玩业务的成长潜力远未被充分定价。
股价不振核心是市场认知滞后：一是老业务剥离导致短期营收波动，市场还停留在其过往业务标签，未认可潮玩转型的实质；二是美股中概股整体估值环境压制，忽略了潮玩赛道的高成长性。但数据不会说谎：2025Q4潮玩首季营收6578万，2026Q2单季已达1.27亿，环比增长93.3%，wakuku、又梨、siinono 三大IP均实现盈利，验证了商业模式可行性。
用PS估值更合理：潮玩业务当前规模尚小，但赛道同类公司估值锚清晰 ——52TOYS 投后估值42.73 亿，布鲁可PE达140 倍。奇梦岛给出2026财年7.5-8亿营收指引，按行业3-5倍PS测算，潮玩业务价值15-40亿；叠加10.41亿现金储备，合理估值应在 25.4-50.4 亿。而当前市值仅17.6亿，已低于悲观情景下的估值底线，安全边际极高。
从行业逻辑看，潮玩市场年复合增长率35%，奇梦岛已跑通“IP孵化+明星破圈+全球分销" 模式，15个IP矩阵、20国渠道布局，成长路径与泡泡玛特早期高度相似。当前低估值本质是转型期的短暂折价，随着营收规模扩大、费用率优化，叠加中概股估值修复窗口，未来估值修复空间巨大。现价正是布局良机，我看好长期价值重估