云顶新耀交流会，信息量更大

上周跟踪了云顶新耀和海森的合作，信息量很大。今天的交流会，信息量更大。一个背景非常值得关注的是，长江证券表示，经过调整之后，云顶新耀的性价比高是非常高的，所以有了这次的交流会。也就是说，其实很多机构，可能开始盯上有性价比的云顶新耀了。$云顶新耀(01952)$

当然，更重要的是，在交流会上管理层目前的信心看起来很足。结合近期的动作，再梳理一下公司的进展。

一、增持

在交流会之前，云顶新耀已经释放了非常积极的信号：增持。

管理层在12月12日，已经完成3800万港币的增持。并且，大股东康桥资本，会在未来增持不超过1%的股份。

这个增持，我认为释放的不仅仅是对公司有信心的信号。还有几个意义。

这次增持释放的绝不仅是对公司的信心信号，更暗藏三重关键意义：

第一，吴总刚入职便大手笔增持，足以印证康桥资本遴选管理层的眼光 —— 所选之人不仅认可公司价值，更愿以真金白银绑定长期发展。

第二，管理层集体增持的动作，直接佐证了团队稳定性。外界传言的 “内部动荡”“人事变动” 等猜测，至此不攻自破。

第三，康桥资本的亲自下场增持，除了彰显对公司前景的看好，更精准打消了市场长期以来的减持疑虑，用真金白银回应了此前的各类传闻。

二、“两只手”，云顶新耀发力的方向

对于云顶新耀发力的方向，傅总开篇说的很清楚，一只手，抓研发；一只手，抓商业化平台。这个逻辑是非常清晰的，此前也有预期。

不过，在清晰的逻辑下，也有几个增量信息。

第一，研发端的BD，好事可能近了。“在和更多跨国大药企接触，2026年会有惊喜”，这是管理层的原话，我看也有球友谈到了，应该是大BD。

第二，商业化平台的力度，超过我的预期。打造商业化平台，是对于商业化效率的自信，正如傅总所说，这也是云顶新耀跃过千亿市值的基本盘。接下来，每年会引进3-5个重磅产品。上周五和海森的合作，以及此前的眼科资产引进，都是开胃菜。到2030年，引进资产20+。

第三，引进策略的路径非常清晰了。引进策略怎么实现？从会议上来看，其实非常清晰了，即围绕现有肾科等优势领域做大做强，也围绕新高价值领域扩圈，比如眼科、心血管等。其实和海森的合作，一部分目的就是增强急重症等领域的优势，另一部分扩展心血管领域打下基础。

三、信心来自哪里？说说我的逻辑

从增持，再到两只手战略的描述，以及今天管理层的精气神，信心都很足，这一点很多人也谈到了。为什么会有这么积极的预期？我认为，是几个核心要素的共振。

第一，云顶新耀的“稳”。耐赋康的放量，艾曲莫德的按照预期推进，都给云顶新耀基本盘提供了支撑。再加上，今年自主研发的成果不错，001、mRNA和自体CAR-T都有成果，所以整体势头更足了。吴总也特意强调了，2025年，看到了商业化还是自主研发，都是有不错的成果，这是最大的底气。

第二，康桥的支持会进入新高度。云顶新耀是康桥重要的平台，不只是标杆。从康桥眼下的战略规划来看，云顶新耀会是商业化整合的重要平台。所以，未来康桥的更多资源，会被导入到云顶新耀体内，这也是管理层对于未来资产引进信心十足的核心原因。

也怪不得，管理层会强调，现在的云顶新耀是“最有战斗力，最有资源的状态”。公司的后续动态，对于2030年目标的实现，显然值得持续跟踪关注，冲冲冲。