一个“不靠谱”的猜测：现在的Moderna，就是未来的云顶新耀
看到Moderna和默沙东的KEYNOTE-942中位五年随访数据发布，有点小感慨，做个“不靠谱”的猜测。
过去几个月，Moderna股价气势如虹。2025年11月20日收盘价22.36美元/股；2026年1月20日收盘价43美元，接近翻倍。这期间，BioNTech涨幅在10%左右，显然Moderna走出了独立行情。
走出独立行情的原因，我认为是两个。一个是财务、现金流等经营要素稳住了，安全边际看得到了；另一个是，Moderna的催化剂逐步临近了。
当前，全球mRNA个性化肿瘤疫苗行业正处于从概念验证迈向产业化的关键阶段，其中Moderna和默沙东联合开展的mRNA-4157针对黑色素瘤的三期临床，预计是在2026年读出，如果结果符合预期将是一个标志性事件。很大程度上，市场对Moderna的关注，就是在押注这个节点。
最新公布的KEYNOTE-942五年随访数据，又进一步增强了信心。具体数据并未公布，但是核心指标“降低患者的复发或死亡风险”层面，五年随访数据和三年保持一致，降低49%。要知道，这是对比K药降低了49%，所以是非常强劲的数据，佐证了mRNA肿瘤疫苗的强效、持久。
接下来，Moderna的股价可能会继续起舞。本质上，这是一个重要节点催动股价上涨的逻辑。
云顶新耀也可能会复制这样的故事。
云顶新耀是国内mRNA肿瘤布局最全面的公司之一，但市场对于这一块的预期并不高。一方面，是全球该领域并没有突破；另一方面，云顶新耀的管线还都是早期阶段，能力有待验证。
但是，正如我前面所说的，Moderna这些巨头的表现，逐步改观市场对mRNA肿瘤疫苗的期待，而云顶新耀预计在2026年上半年，也会迎来mRNA个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16 1a期部分数据的读出，时间节点应该临近了。
这是令人值得期待的节点。在此前的临床前研究中，EVM16在多种小鼠模型中都激发出了强烈的新抗原特异性T细胞免疫反应，在小鼠黑色素瘤B16F10模型中实现了显著的抑制肿瘤生长的药效。并且，临床前数据还证明了EVM16与PD-1抗体联用后具有对T细胞激活具有协同效果。
如果1a期数据可观，会直接证明几个事情：
第一，EVM16是一个值得继续跟踪观察的资产；
第三，云顶新耀mRNA其他布局，包括通用型肿瘤疫苗、体内CAR-T值得高看一眼。
所以，EVM16上半年的1a期数据，可能会成为市场重估云顶新耀的重要节点。当然，最终取决于数据结果。静待云顶新耀公布好消息！$云顶新耀(01952)$