渤海轮渡的估值问题

这种高分红，垄断性经营，又没啥成长性的股票，它的估值取决于分红

2024年渤海轮渡分红率达到150%，在2025年大概率不能持续这种分红率了

而2025年中期已经分红了0.4每股，所以计算明年的分红是2025年报和2026年中报；

已经知道分红率大概不会低于80%了。

链接：网页链接

所以，需要预测的是2025年报和2026年中报的净利润。

它的净利润主要来源于客运滚轮、货运滚轮和政府补助

业务介绍：

无论客运滚轮、货运滚轮主要收入都来源于车辆运输，但是他们的差别是：客运滚轮车辆随旅客一同出行，司机和乘客均在船上；货运滚轮纯运输车辆，不运输乘客。

滚轮业务受哪些原因影响？

根据2020、2022年报上的管理层分析和讨论，我们知道影响滚轮业务的主要因素有：

2022年

1.国内经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，复工达产未完全到位，人流货流恢复增长缓慢，直接导致渤海湾车流客流骤减 2.山东口岸“人货分离”政策一直未取消，生产组织被动局面未有效扭转 3.竞争伙伴 2 艘大型客滚船及2 艘大型货滚船上线营运，竞争加剧 4.燃油成本、人力成本等成本费用大幅上涨，成本控制压力剧增

2020年

1.受新冠肺炎疫情影响，社会未完全复工复产，货源不足、货运价格较低，导致运输车辆减少 2.高速公路阶段性免收通行费，分流了部分过海车流 3.人员流动受限，特别是省际间旅游基本处于暂停状态，渤海湾客流量大幅度减少 4.进出中国的国际邮轮已全面停航，“中华泰山”邮轮全年航班全部取消 5.烟台至韩国平泽国际客滚航线春节后只运输货物，不运输旅客

总结一下就是：市场竞争、游客量、政策、燃油成本这些因素的影响，而它们又受制于国内发展情况。

值得庆幸的是：2025三季报的净利润已经高于2024年报，而第四季度是淡季对年净利润影响不大。所以，大概可以猜出2025年的净利润水平。

真正的难题是2026年半年报。就算因为它的垄断性质，假设2026年又没啥影响因素，可以用往年数据估算一下扣非净利润，但是政府补贴始终是一个问题。