$汇川技术(SZ300124)$ 三季报初评：看似平淡，实则超预期。要知道市场关注的是其通用自动化（含机器人）业务，而非新能源汽车业务（市场对其盈利能力没多少期待）。据此，结合$联合动力(SZ301656)$ 三季报，我们可以发现，扣除新能源汽车业务后，公司单三季度：

1）扣非净利润增速在30%左右。2024Q3计算方法：2024Q3净利润12.67亿元-2024Q3资产处置收益1.67亿元-联合动力2024Q3净利润2.87亿元=8.13亿元。 2025Q3计算方法：2025Q3净利润13.13亿元-2025Q3资产处置收益0亿元-联合动力2025Q3净利润2.43亿元=10.7亿元。相较于8.13亿元增长31.6%。

2）2025Q3毛利率39.66%。收入=汇川Q3收入-联合动力Q3收入；成本=汇川Q3成本-联合动力Q3成本。

2024Q3的毛利率算不出来，因为找不到2024Q3联合动力的营业成本数据。但2024H2的汇川新能源以外的业务的毛利率水平是36.15%。

39.66%较去年下半年的毛利率提高了3.51个百分点，非常不错。

综上，公司三季报看似平庸，实则超预期。类似的，收入增速也可分开算出来，自动化业务单三季度应该在20%以上（2025H1自动化增速17%，前三季度达到了20%）。