弘亚数控分析（2）：行业最坏的时候可能已经过去
已经有不少迹象表明行业最快的时候可能已经过去，包括欧派家居控股股东的增持、弘亚数控股权激励情况（设置收入或利润增速考核指标为年增10%）等。
不过我这里从另一个角度来阐述，那就是弘亚数控历次的投关活动纪要。因公司质地优秀的缘故，公司的历次电话会议中参加的机构不少，每次都会问到景气度的问题，笔者列举一些关键的时刻：
甲、2020年6至7月
①2020.6.3
问：公司生产情况? 答：公司6月份排产饱满，订单情况正常，预计今年年底新厂房将开始逐步投入使用，这有利于解决产能瓶颈问题。
问：疫情对海外业务有影响吗? 答：受海外疫情影响，海外部分国家订单的发货、收货时间有所推迟。
公司当时国内业务占大头。如果看到6月排产饱满这一信息，决定在6月底买入的话，那么恭喜你，7月涨幅高达52.71%。
②2020.7.7
问：请问行业景气度如何? 答：从新增订单情况来看，公司所处行业景气度呈现良好向上势头，从6月开始下游需求提升，当前订单充足。
哪怕看到这则公告后在7月8号买入，后面涨幅依然可观。
乙、2021.10.29
问：公司目前在手订单的情况?
答：公司下半年订单增速放缓，主要有两个原因：（1）国内出台较为严格的房地产调控政策以及房地产行业爆发资金、经营上的突发情况导致国内消费市场受到影响。（2）国外市场需求虽然持续增长，但受到运输价格、货柜等因素的影响导致发货速度放缓。随着房贷政策的出台、调控政策的放松，国内消费市场依然存在。海外市场方面，预计圣诞节后运输问题将进一步改善。
看到下半年增速放缓这个说法，结合当时股价和估值均处于高位，就应该果断卖出了，以规避后面1年的下跌。当然，如果足够警觉的话，在此前的两三个月，看到大宗材料价格和运费飙升，就应该知道需要清仓了。
丙、2023.1.30、2023.5.3
①2023.1.30 问：如何看下游复苏?答：2021年下半年和2022年受疫情和房企资金影响，地产竣工大幅下滑。2022年底至今，各地疫情防控陆续解除，地产相关消费政策陆续出台，房地产竣工情况也逐步向好，在多重利好叠加情况下，相信今年行业发展将迎来新的机会。
②2023.5.3 问：公司2023年订单恢复的情况?毛利率恢复的原因?如何看待需求后期的持续性?
答：从公司2023年第一季度销售及订单情况来看，恢复相对较好，订单、收入及利润均创Q1历史新高。
这两个时间点后介入，尤其是1月底接入的话，收益是不错的。不过这个时候市场已经对地产悲观了，赚不到估值的钱。（2023.2月涨幅21.72%、2023.6月涨幅19.01%）
丁、2024.1.9、2024.4.25
①2024.1.9 问：公司目前订单情况? 答：目前订单仍然保持良好状态，经营情况比较稳健。
②2024.4.25 问：公司对未来订单变化情况? 答：公司目前订单情况良好，对于未来的国内订单情况保持谨慎乐观的预期，对于国外订单情况保持乐观的预期。
从良好到谨慎乐观，就知道4月底应该是卖出的时候了。
戊、2025.10.30
问：行业景气度及下游复苏信号？答：综合来看，当前行业正处于夯实底部的阶段。下游需求已初步显现企稳迹象，标志着行业进入新一轮增长周期的关键信号——即大客户的大规模的设备更换周期，目前尚未启动，其启动时点主要取决于终端市场的复苏力度，我们将密切关注房地产交易活跃度、竣工数据以及下游家具厂商的产能利用率等核心指标的变化。总体而言，行业最困难的时期已经过去，但全面复苏仍需耐心等待宏观环境与下游需求的进一步改善。
问：三季度国内市场需求是否有好转?价格策略对毛利率的影响如何?答：2025年1-9月国内收入在第三季度降幅较上半年有所收窄，四季度有望实现同比增长。目前国内市场需求已基本触底，进一步恶化可能性较低。为不断提高市场份额，公司对部分重点项目实施了价格让利，对毛利率形成一定压力。与此同时，海外市场价格保持相对稳定。
这里可以看到国内市场已基本触底。
问：公司三季度及1-9月出口受俄罗斯市场的影响有多大? 答：2025年1-9月，公司出口到俄罗斯市场业务有所下滑，第三季度出口俄罗斯市场业务下滑影响更为明显。若排除俄罗斯市场因素，公司的出口基本面依然保持稳健，1-9月的出口收入实现了增长，得益于公司在其他海外市场的有效拓展以及业务本身的韧性。
问：俄罗斯市场后续需求展望如何？答：预计第四季度，公司对俄罗斯出口订单情况呈现改善趋势。
海外情况似乎也在好转。
总之通过排查公司近几年的投关纪要，可以认为目前似乎是一个不错的位置，至少向下空间不大，也就是安全边际较好。