重庆啤酒：背靠大树好乘凉

重庆啤酒该如何看？我很踌躇。

这种外国控股而又在我大A股独立上市的公司，真有点不知道如何看。

于是不直接从财报数据入手，而是换个角度来看，比如从10年后来看重庆啤酒还会存在吗？

因为从主营介绍中可以看出它的核心产品就是啤酒。营收中有近97%是啤酒贡献的。

啤酒是日常消费品，10年后依然会存在，这点无庸质疑。具体到重庆啤酒这个品牌来看，它也依然是不可能消失的。具体原因可以从几个维度看：

啤酒虽然不是刚需消费品，却是快消品，拥趸众多，这就决定了它不可能轻易退出市场。重庆啤酒股份有限公司作为嘉士伯集团在中国的运营平台，旗下拥有一个覆盖全国的生产与销售网络，控制着超过30家子公司和27家酒厂，这点从上图的产品名称中也可看出。各个下属品牌在本地酒客中都有一定的品牌粘性，这是它得以长存的生命根源。

目前公司虽然还具有很强的地方龙头属性，但已在逐步推进它的全国化战略，而且已经有一定成效，这又是它能够长存的一大理由。

它虽然属于嘉士伯的控股公司，但拥有独立法人资格，自主日常经营，并非嘉士伯的全资子公司，从法律角度而言这个牌子也不大可能轻易消失。

另外，从公开资料来看，重庆啤酒2024年为嘉士伯公司贡献了超过10%利润，作为一个全球化的大公司，也一定不可能舍弃这样一块肥肉和如此广阔且显然还有拓展空间的市场的。

既然长存不是问题，那么它的未来发展会更好吗？

从2016年到2023年，重庆啤酒收入很不错，净利润上涨了19倍多，但2024年则下滑了近5亿，从2025年三季报来看，净利润同比依然是下滑的，估计全年净利润同比还是下滑的，只是估计幅度会比上年度小一些。

一年下滑已经让人有些狐疑，连续两年下滑是否意味着它未来会更加悲观？

我的结论是：不会。

这两年的下滑更多是大环境所致，是疫情加房地产爆雷加贸易战带来的结果。随着大环境的改善，人们的消费欲望会重新兴盛的，所以它未来的发展还是比较乐观的。

重庆啤酒法律地位是独立的，但它的管理会受到嘉士伯公司的影响，公司的战略决策、资源调配都会受嘉士伯影响，从目前来看，这些影响还都是正面的。

公司在2024年的年报中说“对于行业趋势，公司管理层仍然认为，对于中国啤酒行业，高质量发展既是目标，也是路径。”“2024年2月，嘉士伯集团宣布‘“扬帆27’战略进入新的发展阶段——‘嘉速扬帆’，即在‘扬帆27’战略框架的基础上，通过增加对选定增长动力的投资和支持，提高了增长目标。这些增长动力包括产品组合、地理位置和能力范畴，以提升供应链效率，培育增长文化，并持续关注成本。”“2025年，公司将继续推动‘嘉速扬帆’战略重点项目的精耕和拓展，以‘国际品牌+本地品牌’的品牌组合为依托，推动产品结构优化及销售模式的持续革新。”“重点推出系列新品，推进产品差异化。精准布局细分渠道场景，助力销量增长。”可见公司的战略目标和实现路径是比较清晰的。

2025年三季报对上述内容有所体现。从三季报的“按产品档次分类情况”中可以看出，虽然主流类和经济类产品收入有所下滑，但高档产品的收入是上升的。这是其核心战略产品高端化的体现。

佛山新酒厂也已2024年8月顺利投产，且其产能较大，这在未来可能会带来新的惊喜。

所以对它的未来，我觉得正如公司在2024年年报中所说的“公司对2025年宏观经济和啤酒行业前景持谨慎乐观态度”。

可以说，其业绩短期之内还会承压甚至下降，但长期向好。

我们过去更多是靠外贸发展和大基建拉动经济，而今后会更多依靠科技生长和内需增长拉动，而从近两年的发展情况来看，后面一点已经在路上。

中国的白酒行业和啤酒行业都已进入了存量竞争的阶段，作为全国五大啤酒企业之一，重庆啤酒的全国化之路依然显得比较艰难而漫长，但是相比燕京啤酒和珠江啤酒，重庆啤酒背靠的嘉士伯这棵树足够大，所以它的未来之路显然比这两家会更好些。

2025年12月11日星期四