IPO动态｜餐饮上市风云：企业征程与行业新局！

近年来，餐饮行业上市热潮持续涌动，特海国际、小菜园、牛大人集团的成功突围与老乡鸡的不懈冲刺，共同勾勒出行业资本化的多元图景。这些企业的上市历程，不仅是自身发展的里程碑，更为众多餐饮同行提供了宝贵的实践样本。从上市路径选择到核心能力构建，它们的探索与经验，正成为其他餐饮企业规划上市之路的重要参照，也激励着更多餐饮品牌在资本化浪潮中找准方向、勇敢前行。

一、特海国际：海底捞海外业务的破浪前行

特海国际的诞生，源于海底捞海外业务分拆。2022 年 5 月，它正式成立，7 月海底捞官宣分拆计划，特海国际旋即向港交所递交上市申请。12 月 9 日成功通过聆讯，30 日以介绍上市方式登陆港交所，上市首日收盘股价大涨 42%，市值达 61.56 亿港元 。

起初，特海国际海外扩张之路荆棘丛生，2019 - 2021 年连续亏损。但它积极求变，优化运营。2023 年经营状况显著改善，营收 6.86 亿美元，同比增长 22.95%，归母净利润 0.26 亿美元，成功扭亏 。2024 年 4 月，特海国际启动双重上市战略，5 月 17 日成功登陆纳斯达克。发行价 19.56 美元，首日开盘大涨 38%，最终收涨 14%。募得资金中，70% 将投入全球门店拓展，10% 用于供应链强化，10% 聚焦研发创新，10% 充实营运资金 。其成功上市，为海底捞海外业务注入强大动力，也为餐饮企业海外业务资本运作树立典范，证明中国餐饮品牌海外模式经优化可获资本市场青睐 。

图源于星环信息科技招股书

二、牛大人集团：香港特色餐饮赴美上市的探索者

2025年4 月 10 日，香港餐饮集团 Master Beef Group（牛大人集团）成功登陆纳斯达克，股票代码 “MB”，发行价 4 美元，发行 200 万股，募资总额 800 万美元 。牛大人集团主要经营牛大人、安平烧肉两个餐饮品牌，分别做台湾火锅和台湾烧烤，目前在香港共拥有 12 家门店（9 家牛大人、3 家安平烧肉） 。

牛大人主打自助台湾火锅，食材以牛肉为特色，根据牛肉等级和种类设置不同价位套餐，晚市价格在 218 - 488 港元（折合约人民币 200 - 460 元）不等，还提供台湾街头小吃和饮料 。安平烧肉经营路线类似，人均消费在 168 - 418 港元（折合约人民币 160 - 400 元） 。招股书显示，按截至 2024 年 8 月 31 日的收入计算，牛大人位列香港特色火锅连锁品牌之首，约占 14.6% 的市场份额 。

此前，牛大人集团业务多元化尝试并不顺利，后将部分表现不佳品牌出售，简化公司架构和业务策略 。尽管面临香港经济复苏缓慢、消费习惯转变、员工成本上升等挑战，牛大人集团仍计划通过中央厨房、人工智能机器人降低劳动力成本，提高运营效率，并将上市募资金额的约 60% 用于在香港和海外市场开店扩张，希望通过特许经营模式进军新加坡等东南亚国家 。

图源于美股之家

三、小菜园：徽菜连锁的稳健上市路

2013 年，小菜园在安徽铜陵开出首家门店，定位 “大众便民中式餐饮”，主打徽菜。此后，门店逐步拓展至江苏、上海等多地，并打造 “观邸” 等多个子品牌 。

小菜园的上市进程稳扎稳打。2024 年 1 月首次向港交所递表，7 月招股书虽曾失效，但当日便再次提交。8 月取得中国证监会境外发行上市备案通知书，12 月 4 日成功通过港交所聆讯 。12 月 20 日，小菜园正式在港交所主板挂牌上市，发行价 8.5 港元，开盘价 9 港元，较发行价上涨 5.88%，收盘报 9.66 港元，较发行价涨幅达 13.65%，总市值 114 亿港元 。

招股书显示，小菜园募资净额主要用于门店扩张，计划 2026 年底门店超 1000 家；同时增强供应链能力、升级数字化系统 。其成功上市，不仅为自身发展添翼，也彰显了中式正餐连锁品牌的潜力，给区域菜系连锁企业上市以信心，证明深耕细分市场、稳健运营可获资本市场认可 。

图源于网络

四、老乡鸡：矢志不渝的上市追梦人

2003 年，老乡鸡的前身 “肥西老母鸡” 于安徽合肥开业，2012 年正式更名为 “老乡鸡” 。其门店网络不断扩张，截至目前已拥有超 1500 家门店 。

老乡鸡的上市之路充满波折。2022 年 5 月，它向上交所递交招股书，拟冲刺沪市主板上市；2023 年 2 月再次提交申请，却在 8 月主动撤回 。2025 年 1 月 3 日，老乡鸡转战港交所，可惜递表失效 。不过，老乡鸡并未放弃，7 月 7 日再次向港交所主板递交上市申请，中金公司和海通国际担任联席保荐人 。2025 年前 4 个月，老乡鸡营收 21.2 亿元，同比增长 9.9%，净利润 1.74 亿元，同比增长 7.3% 。若成功上市，有望借助资本力量加速全国布局，提升品牌影响力，同时为中式快餐连锁发展提供宝贵借鉴，推动行业连锁化、标准化进程 。

图片来源于老乡鸡招股书

五、行业影响：资本赋能，变革将至

这些企业的上市历程，对餐饮行业影响深远。资本层面，上市成功企业吸引更多资金流入餐饮领域，无论是已上市企业后续融资，还是未上市企业寻求投资，都将因成功案例而更具吸引力 。市场竞争上，上市企业凭借资金优势加速扩张，如小菜园计划大规模拓店，将加剧行业竞争，推动资源向头部集中，倒逼中小企业提升竞争力 。发展模式上，特海国际的海外业务分拆上市、小菜园的区域菜系连锁发展、牛大人集团的特色品类聚焦以及老乡鸡对中式快餐连锁模式的持续探索，都为行业提供了多样化发展思路，促使企业在供应链建设、品牌塑造、数字化运营等方面创新升级 。

六、杉外洞察

餐饮企业上市可参考多元路径与核心逻辑。特海国际的分拆上市模式极具借鉴意义，从港交所介绍上市快速登陆，再通过美股双重上市扩大资本版图，证明聚焦细分业务、优化经营后扭亏可获资本认可。业需明确战略重心，如特海国际将募资重点投向拓店、供应链与研发。同时可灵活选择上市地，港股适合快速启动，美股利于全球化布局。持续优化业绩、清晰规划资金用途是关键，即便如老乡鸡多次递表，坚持规范化运营与增长韧性，仍能保持上市可能性，为行业树立 “聚焦核心、灵活布局、持续精进” 的上市范本。