第1篇｜定性！券商集体缺席调研，专业机构对惠城环保的态度藏着关键信号
🔥 核心提要
1月6日、8日，惠城环保连续举办两场年度关键调研——这本该是上市公司直面机构、释放业绩信号的核心节点，却出现明显反常一幕：曾密集发研报、八次电话会议核心介入，甚至喧宾夺主替上市公司答问、深度插手运营/战投引入/资产出售的国盛证券，以及手握8.5亿元定增独家保荐权的中德证券，竟集体缺席！更关键的是，1月6日仅华安证券1家券商到场，1月8日也仅2-3家券商参与，与2024年单场超20家机构争抢名额的热度形成断崖式反差；1月19日公司股价再创88.64元阶段新低，尾盘翘板资金在百元附近抢入，而从次日直至本周五，这批抄底资金始终在盈亏平衡点上挣扎，成为专业机构态度转向、散户接盘被动博弈的直观印证！而早在2025年7月30日，国盛证券在公司扣非净利暴跌97%（公司2025半年报披露）、市盈率超2500倍的背景下发布研报维持买入评级，股价便应声而落，当日收跌1.36%、主力资金净流出1769.31万元，后续更是连阴下探，研报利好彻底失效。
🔍 实锤拆解：券商双条线缺席的三大核心细节（附可追溯证据）
1. 投研线：八次电话会议喧宾夺主深度插手，研报唱多却难阻股价下跌，后保评级撤价、调研直接缺位
国盛证券是惠城环保的深度绑定券商：截至2025年10月30日累计发布11篇惠城环保研报且清一色维持“买入”评级，更深度参与公司八次电话会议，并非仅搭建交流框架，而是全程核心介入，甚至喧宾夺主替上市公司回答机构核心提问，还深度插手公司运营规划、战略投资者引入、资产出售等核心经营事务；2024年上半年连发多篇深度研报，将其定义为“危废处理核心标的”，明确给出68元/股目标价（彼时股价仅52元）；2025年7月30日，公司半年报披露扣非净利暴跌97%、市盈率超2500倍，国盛证券仍发布《业绩短期承压 废塑料项目蓄势待发》研报维持“买入”评级，还预测2027年营收、净利润较2024年增长3.65倍、20.95倍，夸大项目业绩兑现潜力，而当日股价便应声收跌1.36%、主力资金净流出1769.31万元，后续持续下探，这份研报也成为最后一份标注具体盈利预测的研报，此后发布的研报仅保留买入评级，但未再更新具体目标价（可通过雪球研报库、国盛证券官网检索核实）。
关键反差：从八次电话会议喧宾夺主插手核心经营、2024年3-6月垄断公司调研名额，到2025年7月30日研报唱多股价却应声下跌，再到2026年1月直接缺席年度核心调研，且公司股价在调研后再创88.64元新低，国盛证券的态度转向轨迹清晰，研报表面看多与市场实际走势、实地调研彻底缺位形成三重矛盾，背后深层考量耐人寻味。
权威佐证：雪球研报库、国盛证券官网可查其研报覆盖从未中断，但2025年7月30日后研报均无具体盈利预测与目标价，本次调研参与名单中也无任何国盛证券相关人员记录；相关电话会议的深度参与记录也自2025年三季度后无后续更新。
2. 投行线：保荐机构缺席，定增项目跟踪存疑
中德证券作为惠城环保8.5亿元定增的独家保荐券商，按证监会监管要求，需全程跟踪项目进展、核实上市公司信息披露真实性，实地调研是尽调核心环节，更是法定职责。
异常信号：本次1月6/8日两场关键调研，中德证券未派代表现场参与，其是否向公司提交书面调研问题暂无公开信息佐证；关于项目保荐代表人相关变动情况，可通过证监会官网公示系统查询核实，建议以权威渠道披露信息为准。
核心质疑：保荐机构的调研缺席叠加相关人员变动传闻，让市场对8.5亿元定增项目的尽调进度、后续推进节奏乃至信息披露真实性产生强烈合理质疑，亟待公司给出明确且有说服力的披露。
3. 机构圈层：头部集体缺位，调研遇冷后股价创出新低+大宗高折价，散户抄底全程被动博弈
对比过往：2024年上半年惠城环保获机构高度追捧，单场调研超20家机构争抢名额，头部公募、保险资管、主流券商均悉数在列，叠加国盛证券八次电话会议喧宾夺主插手公司核心经营，公司调研与交流热度一度居高不下。
本次现状：1月6日仅华安证券1家券商参与，1月8日也仅2-3家券商到场，无任何头部公募、保险资管身影，机构整体参与度出现断崖式降温；调研遇冷后市场情绪快速发酵，1月19日公司股价直接再创88.64元阶段新低，虽尾盘有翘板资金在百元附近逢低抢入拉抬股价，但最终仍收跌3.38%，当日成交额10.07亿元，换手率5.96%，资金分歧与市场弱势尽显；且从次日直至本周五，这批百元附近抄底的资金，始终在盈亏平衡点上挣扎，散户接盘、机构离场的格局彻底显现，抄底资金全程陷入被动博弈。
资金观察：1月8日调研落幕仅6个交易日，结合1月14日股价走势及成交特征，资金撤离迹象明显；1月19日股价新低、百元附近翘板及后续抄底资金的博弈状态，可通过行情软件核实，整体反映出专业资金离场、散户被动接盘的市场特征。
大宗交易预警：近三个月惠城环保累计发生5笔大宗交易，合计成交52.6万股，其中最高折价达15.5%，内部资金急于折价离场的信号明确，与机构调研缺席、股价创出新低形成强烈风险共振（数据来源：东方财富Choice大宗交易数据库，可通过平台查询核实）。
📊 关键数据对比：机构态度转向与股价走势联动时间线
时间节点 券商核心动作 机构调研情况 股价反应 大宗交易信号 核心信号
2024年3-6月 国盛密集发研报、喊68元目标价，八次电话会议喧宾夺主插手运营/战投/资产出售 超20家机构争抢名额，头部机构全覆盖 52元涨至89元 无高折价 机构高度绑定，深度插手经营，市场情绪火热
2024年10月-12月 国盛持续发研报，市场流传中德相关保荐人员变动 调研频次骤降，无头部机构主动调研 89元跌至72元 折价超5% 机构关注度降温，投行端现重大异动
2025年7月30日 国盛发研报维持买入，扣非净利暴跌97%仍夸大项目预期 零星机构调研，无头部参与 收跌1.36%，主力净流出1769万 折价交易现 研报唱多失效，市场开始用脚投票
2025年1-10月 国盛研报仅保买入，无目标价/盈利预测 零星小型机构调研，头部机构持续缺位 股价呈震荡走势（具体区间以行情软件数据为准） 折价交易现 研报端表面看多，实地关注意愿大幅降低
2026年1月6/8日 国盛、中德集体缺席；6日仅1家、8日仅2-3家券商参与 头部机构全面缺席，仅少量券商到场 75元附近震荡 折价幅度扩大 机构实地调研全面缺位，谨慎态度升温
2026年1月14日 无核心券商动作 无机构调研 资金撤离迹象明显 折价交易活跃 专业资金撤离预期升温
2026年1月19日 国盛、中德仍无任何调研/研报动作 无机构调研 创88.64元新低，尾盘百元附近翘板收跌3.38% 高折价共振 市场信心崩塌，散户百元附近抄底接盘
2026年1月20日-本周五 无核心券商动作 无机构调研 百元附近震荡，抄底资金盈亏平衡挣扎 无新增大额交易 散户被动博弈，机构全程观望不入场
💡 散户避坑核心警示
券商是资本市场嗅觉最灵敏的专业风向标——投研线的研报覆盖、电话会议深度参与、投行线的尽调跟踪，都是对标的价值的重要背书，而实地调研是机构验证信息真伪的关键环节。从2025年7月30日国盛基本面崩塌下唱多、股价应声下跌，到研报撤去目标价与盈利预测，再到2026年1月券商集体缺席调研、保荐机构履职存疑，叠加头部机构撤离、股价创新低、大宗交易高折价成交，多重风险信号密集释放，散户必须保持极致警惕：这绝非简单的机构分歧，而是专业玩家对标的态度的明确转向，背后或隐藏着对项目进展、财务数据、定增推进的重大深层顾虑。
记住：专业资金的撤离动作、头部机构的集体缺位、研报的微妙措辞变化、股价的弱势表现、大宗交易的高折价离场，这些信号远比单一的研报买入评级更能反映市场真实态度，切勿仅凭表面利好盲目抄底，更不要在股价新低后盲目接盘，避免沦为专业资金撤离后的接盘侠。
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