砺算GPU的真实概况

一、GPU技术壁垒：全栈自研的稀缺性#东芯股份# #市值5000亿！寒武纪再创新高#

1. IP核研发的全球格局

顶尖玩家仅6家：全球具备全栈GPU IP核设计能力的企业仅英伟达、AMD、英特尔、高通、ARM、Imagination（IMG）及砺算科技。其中：

高性能图形GPU：英伟达（Ampere/Ada架构）、AMD（RDNA架构）、砺算（TrueGPU天图架构） 具备完整渲染管线与顶点处理能力，可支持4K游戏、实时光追等复杂场景。

低功耗领域：高通（Adreno）、ARM（Mali）、IMG（B系列）专注于移动端精简架构，性能受限。

- 技术断层明显：华为（马良GPU）基于IMG旧架构魔改，寒武纪、沐曦等国产厂商依赖授权IP或聚焦专用计算（如AI训练），缺乏图形渲染管线自主权，导致游戏兼容性与驱动优化不足。

2. 渲染管线与顶点算法的技术门槛

- 图形管线复杂性：现代GPU需完整实现顶点着色、光栅化、纹理贴图、输出合并等固定+可编程管线，并支持DX12/Vulkan等先进API。英伟达凭借CUDA生态（编译器、驱动、库）形成闭环，而国产厂商中仅砺算通过自研软件栈实现DX12完整支持。

- 顶点驱动算法瓶颈：高精度实时渲染依赖并行顶点处理能力（如每秒亿级三角形生成），需专用硬件单元（如Tessellator）与高带宽显存（砺算7G106显存带宽384GB/s，景嘉微仅89.6GB/s）。

二、国产GPU破局者：砺算的核心优势

维度 砺算科技 国内竞品（景嘉微/沐曦等）

架构 全自研TrueGPU（指令集→微架构） 授权IP（景嘉微Ventus）或计算专用架构

工艺 台积电6nm（晶体管密度领先） 14/16nm（能效比落后）

性能 FP32 24 Tflops，4K游戏>70FPS FP32 <3 Tflops，1080P低画质≤20FPS

生态 自研驱动+适配主流游戏/引擎 依赖开源驱动，兼容性差

认证 通过工信部国产化认证 景嘉微未通过，补贴削减40%

- 技术自主性验证：砺算7G106实测支持《黑神话：悟空》4K高画质渲染，性能达RTX 4060级别，而景嘉微同场景帧率仅17 FPS，凸显图形管线能力代差。

- AI与图形融合：砺算在Llama3训练效率（7240 samples/sec）接近RTX 3090，证明其通用计算架构可同时支撑图形与AI场景，突破国产GPU“专用化”局限。

三、国产替代路径：政策与消费市场的双轮驱动

1. 政策端强制替代

- 安全审查加码：英特尔/英伟达芯片因“安全后门”问题被排除于政府、国企、高校采购清单，2025年国产GPU在信创市场渗透率已超35%。

- 千亿替代空间：中国GPU市场规模2025年达1200亿元，其中消费级（PC/游戏）占比40%，此前几乎被海外垄断，现为砺算等企业打开窗口。

2. 消费市场反馈闭环的关键性

- 失败案例警示：摩尔线程消费卡因IP授权性能不足（无法通过工信部认证）且缺乏游戏厂商适配，退出消费市场，证明IP魔改模式不可持续。

- 砺算的破局点：通过消费端真实场景（如4K游戏、AIPC）积累用户数据→驱动驱动优化→反哺架构迭代，形成“技术-市场”正循环。若送测量产顺利，有望复制京东方从替代者到全球龙头的路径。

四、东芯股份的投资逻辑：低估值的黄金赛道入口

- 股权价值重估：东芯持有砺算37.87%股权，若未来和美国冲突进一步升温，砺算取得国内和反美、中立国家的GPU市场70%份额（年销400万张卡），股权价值约1.9万亿亿元（现东芯市值仅四百亿元）。

- 爆发力催化剂：

1. 量产倒计时：2025年8月送样→9月量产，订单已超1亿元（政府智算中心+AIPC厂商）。

2. 国产替代加速度：美国限制高端AI芯片出口，国产算力缺口扩大，政策订单向砺算等自研企业倾斜。

结论：技术稀缺性与市场错配的机遇

砺算作为全球唯六、中国唯一的高性能图形GPU全栈自研企业，其IP核设计能力已突破“卡脖子”环节。而东芯股份凭借37.87%持股成为稀缺投资通道，现股价未反映砺算量产及国产替代预期。一旦技术验证通过，消费市场反哺生态的飞轮启动，估值重构空间远超当前市场认知。