瑞银Key Call: Akeso Accelerating global expansion with multiple key catalysts

重点关注：康方生物——多重核心催化剂驱动全球加速扩张

我们将康方生物纳入UBS亚太重点推荐名单，给予“买入”评级。我们认为其核心资产伊伐西单抗（首创PD-1/VEGF双靶点）的海外潜力尚未被充分反映，VA一致预期仅为47亿美元，远低于我们估算的167亿美元及合作伙伴Summit对伊伐西单抗销售额的256亿美元预期。潜在与跨国药企的合作消息，以及伊伐西单抗将在2025年世界肺癌大会（WCLC）总统专题报告中发布HARMONi研究数据，均为重要催化剂。另一核心资产卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4）也正推进全球注册性研发。当前股价风险调整后市销峰值比仅为2.4倍，处于我们生物科技覆盖范围的中位水平，我们认为康方生物具备进一步跑赢大盘的空间。

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