$金风科技(SZ002202)$
【天风电新】从金风中报超预期，再看陆风风机板块投资机会-0823
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周五金风发布半年报，大超市场预期。
超预期原因：#一是上半年风机制造实现盈利，风机毛利率8%高于公司给的全年7%指引；二是风场转让业务恢复（之前预期25H1没有风场转让），转让100MW贡献1.4亿利润，单瓦转让盈利好于预期。
往后看，我们最看好的弹性仍是风机制造
🌼毛利率：25H1风机毛利率做到8%，#则全年风机毛利率有望上修1-2pcts到8-9%，甚至更高。
从季度拆分看，预计Q1毛利率10%（出口占比高），#我们预计Q2毛利率7%（具体参考下周一公司电话会），Q2国内陆风风机占比大幅增加下仍实现盈利。
🌼费用率：25H1期间费用率9.8%，同比-3.6pcts，Q2期间费用率仅为7.7%，下半年风机出货量环比高增，费用进一步摊薄。
我们认为金风并非个例，更多的是行业性规律—