久日新材本轮周期可能比2018-2019年还高

根据公开信息，久日新材2018-2019年的光引发剂产销量数据如下：

- 2018年 ：产量为10216吨，销量为11080吨，产销率约为108.46%。

- 2019年 ：产量数据未直接披露，根据中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据，2019年中国光引发剂产量为4.7万吨，假设久日新材市场占有率仍为30%左右，则其产量约为1.41万吨。2019年光引发剂销量为14097吨，同比增长27%。

- 2018-2019年 ：行业曾因环保整顿引发涨价潮，当时久日新材TPO价格一度突破120元/公斤。

首先明确基础换算与涨价计算结果：100元/公斤对应10万元/吨，每公斤涨5元，则每吨涨5000元，涨10元就是1万。

19年均价8.5万，23-24年均价5万、企业连续两年亏损。以常见的光引发剂TPO为例，据2025年8月11日百川盈孚数据，其价格为95元/公斤，较前期有较大幅度上涨。

市场价格行情，2025-07-03，百川盈孚报TPO约83元/公斤、184约45元/公斤；8月TPO一度上探至约95元/公斤，年内涨幅约26% 。

-同行业披露（久日新材）：2019年申报稿显示其光引发剂1173单位成本约32.18–38.42元/公斤，含环己甲酸、三氯化铝、异丁酸等主要原料成本。就算成本翻倍，70元每公斤以上也是纯利了。

光引发剂（传统基本盘）：全球市场规模约 50 亿元，中国占比超 60%。久日作为龙头（2024 年销量 2.31 万吨，市占率 38%）。

2024年产量是2019年同期的1倍以上。

成本以上，按价格每上涨1万元（部分牌号），公司增厚1亿利润。2万吨，每吨2万，4亿盈利潜力。

$久日新材(SH688199)$ 4500 吨光刻胶项目（含 500 吨半导体用）2024 年 11 月试生产，目前 9 款 g/i 线产品稳定销售，若 2025 年产能利用率达 30%，光刻胶营收有望从 2024 年的 134 万元跃升至 1 亿元以上，成为核心增长极。更长期看，KrF 光刻胶若 2026 年量产，能切入长江存储、华虹供应链，打开更大空间。

26亿净资产，其中9亿现金，30亿市值基础，4亿利润潜力*15倍估值=60亿，算上光刻胶部分，或者只要稍微给点估值弹性，就超过40元了。

2024 年我国光引发剂国内产能情况为：久日新材（2.3万吨，在建 0.3 万吨，15亿总收入，其中11亿光引发剂），$强力新材(SZ300429)$ （1.7 万吨，在建 0.6 万吨，不到10亿收入）、沃凯珑（1.3 万吨）、IGM（1.2 万吨）、扬帆新材（0.8 万吨，2亿收入，占比30％）、$固润科技(NQ835595)$ （0.5 万吨，创新层15亿市值，对标下来日久也有60亿）。

久日目前40亿市值，再往上看到80亿也未尝不可。