天正电气（了解HVDC零部件的一个窗口）

这票其实没啥好说的，断路器龙头企业之一。行业里有正泰、良信、德力西、天正、人民电器、天水 213、环宇、良信电器、常熟电器等众多知名品牌，等知名企业。

根据2025年6月的最新数据，中国低压电器市场份额排名从高到低大致如下：

1. 施耐德：市场份额为15.9%，业绩达137.2亿元，在中高端市场占据主导地位。

2. 正泰：市场份额15.5%，是国内低压电器行业的龙头企业之一，凭借本地化服务优势与灵活的市场策略，在市场中具有强大的竞争力。 根据正泰电器2024年年报，公司2024年实现营业总收入645.19亿元，同比增长12.70%；实现归母净利润38.74亿元，同比增长5.10%。

1994 年，南存辉推行大胆的股权改革，通过兼并、联合等方式，将柳市 38 家低压电器企业纳入正泰体系，组建 “正泰集团”，成为中国低压电器行业首家企业集团。1997 年企业产值突破 10 亿元。

根据正泰电器2024年年报，公司形成了“低压电器+光伏”的双主业格局，其营收结构如下：

- 光伏电站工程承包：贡献营收308.38亿元，占比47.8%，同比增长12.96%，毛利率提升至12.03%。

- 低压电器：实现营收209.22亿元，占比32.4%，毛利率提升1.97个百分点至29.99%。在工业OEM领域市占率达22.5%，能源电力行业占8.8%。 -

逆变器及储能：海外市场实现突破性增长，收入达100.48亿元，同比大增21.53%，毛利率29.74%。在北美工商业光伏逆变器市场保持出货量第一，韩国市占率持续领先。

3. 德力西：市场份额9.3%，业绩为80.3亿元，主打平价产品，旗下小型断路器等产品在国内畅销多年。

4. ABB：市场份额6.3%，业绩54.2亿元，是工控界的领先企业，在能源和工业领域具有较强的影响力。

5. 西门子：市场份额4.8%，业绩41.1亿元，其低压电器产品在一线城市和高端工业领域应用广泛。

6. 良信：市场份额4.7%，业绩40.1亿元，是专注于中高端市场的本土品牌，展现出细分领域“隐形冠军”的潜力。

1990 年天正成立时，柳市低压电器市场已被正泰、德力西等早期崛起的巨头占据，市场竞争异常激烈。高天乐避开同质化竞争，选择 “差异化发展” 路径，将重心放在技术含量较高的 “高分断小型断路器” 产品上。1999 年，天正产值突破 15 亿元，成功进入行业前三甲，实现了从 “后来者” 到 “行业标杆” 的逆袭。

在全国排名方面，低压电器行业企业众多，竞争较为分散。从品牌影响力来看，天正电气是国内低压电器行业的知名企业，入选了《2025年CNPP低压电器行业十大品牌榜中榜名录》，与施耐德电气、正泰、德力西电气等品牌一同上榜，排名不分先后。从市场份额来看，有数据显示天正电气市场份额约为2.1%，在国内低压电器企业中处于中等偏上水平。

人民电器、北元等企业属于第五梯队，市场份额在10-20亿之间。

公牛、环宇、宏发等企业则在第六梯队，市场份额在5-10亿之间。

- 正泰电器：截至2024年6月，正泰电器累计授权专利10000余项。

- 良信电器：截至2025年6月，良信电器累计专利超3100项。

- 天正电器：截至2025年8月，天正电器拥有1566项专利。

营收微增但利润承压：营收29.19亿元（+1.38%），归母净利润1.21亿元（-24.94%），毛利率25.37%保持稳定，但净利率下滑至4.15%。

2024年年报显示，公司主要产品为配电电器（41.51%）、终端电器（20.15%）、其他（12.25%）、电源电器（12.10%）、控制电器、仪表电器和其他业务等。

$天正电气(SH605066)$ 典型的产品都能做，但主要是配电电器。

配电电器应用场景包括智能万能式断路器、塑壳断路器等，应用于电力系统配电环节，保障电网安全稳定运行。2024年年报显示，配电电器业务收入为 12.11亿，占营业总收入比例为 41.51%，同比变动为 -0.94%。

终端电器应用场景：小型断路器、漏电保护器等，广泛应用于住宅、商业建筑的末端电路保护。收入规模：2024年年报显示，终端电器业务收入为 5.88亿，占营业总收入比例为 20.15%，同比变动为 -12.73%。

电源电器应用场景：涵盖UPS输入输出屏、直流熔断器等，为数据中心、通讯基站提供稳定电力支持。收入规模：2024年年报显示，电源电器业务收入为 3.53亿，占营业总收入比例为 12.10%，同比变动为 -23.37%。

控制电器应用场景：如接触器、继电器等，用于工业设备自动化控制，提升生产效率和安全性。收入规模：2024年年报显示，控制电器业务收入为 2.24亿，占营业总收入比例为 7.69%，同比变动为 -3.90%。

仪表电器应用场景：包括智能电表、能源采集器，实现用电量监测和能效管理，助力节能降耗。收入规模：2024年年报显示，仪表电器业务收入为 1.74亿，占营业总收入比例为 5.97%，同比变动为 80.65%。

良信股份 2024年营收2.6亿元，收入占比5.67%，主要是面向维谛技术主要提供通信电源、UPS、光伏、风电等领域的智慧电气解决方案，间接给英伟达供货；天正电气 2024年营收1亿元+，收入占比3-4%，与移动合作密切，间接供货腾讯、百度等公司。

概念题材：公司涉及的概念包括：东数西算(算力)、数据中心、智能电网等。

东数西算(算力)/数据中心：2024年半年度报告，公司在重庆移动2023-2025年UPS输入输出屏项目、山东移动2024-2026年变压器及箱式变电站采购项目、中国移动呼和浩特数据中心B09机楼配套工程达成合作。

公司品牌首次入围运营商集团公司层面，断路器品牌入围中国联通集团集采（2024年中国联通48V组合式开关电源设备集中采购项目、2024年中国联通240V直流供电系统集中采购项目），且配套中标份额较大。

公司作为通讯行业及数据中心的上游优质供应商之一，公司的直流熔断器作为合作伙伴的配套产品已供货于重量级客户腾讯、百度的高压直流系统电源产品。

智能电网：据2023年3月16日互动易回复：公司一直持续加大研发投入，重点完成了智能电网建设用TGB2D、TGM2ALC、TGM1EL、TGM3RC等智能重合闸、电子式漏电、智能融合、量测等智能化产品。

以前电网是“交流电的天下”，传统电网主要靠火电、水电这些“常规电源”，发出来的电都是交流电（AC），整个输配电系统也是按交流电设计的。保护设备（像断路器、熔断器）自然也都是针对交流电特性设计的，灭弧容易（交流电每秒有100次过零点，电弧容易熄灭）。直流电（DC）以前只用在一些小设备上（比如手机充电器、电脑电源），功率小、场景少，保护需求不大。

新能源崛起，直流电“翻身”了，光伏发电、风电、储能电池、电动汽车这些新能源，本质上都是直流系统。比如：光伏板发的是直流电，储能电池充放电也是直流；电动汽车电池是直流的，充电桩也要用直流快充；数据中心为了省电（比如Fb用的380V直流供电），也在改用直流架构。

配电元器件主要包括继电器、断路器、熔断器、电容器。这些元器件在数据中心中应用数量多，而且是必不可少的，但却寂寂无名。

1、继电器继电器在数据中心主要用于电源切换、信号传输和电路保护等。宏发股份(600885)是全球继电器行业龙头，市场份额高达40%，在高压直流继电器领域处于领先地位。三友联众(300936)国内继电器销售额多年位居前列。

2、断路器断路器在数据中心主要用于过载和短路保护，分断故障电流。良信股份(002706)通过维谛切入NV链。 天正电气(605066)北美小批量供货，与维谛合作。

3、熔断器熔断器在数据中心中用于过流保护，是电力安全的关键部件。

熔断器是一次性使用的。一旦熔断器熔丝烧断就得重新更换熔丝,相对增加了维护成本。而断路器是可重复多次使用的,而空开动作后,只要故障排除,再将空开投入即可,应用维护起来较方便。

目前，高压继电器和断路器大部分都是机电式的。固态断路器。固态与传统有何差异呢？传统断路器像“机械闸刀”，靠物理切断电流；固态断路器像“智能电子开关”，通过芯片控制电流通断，速度更快且无火花。

固态断路器。固态与传统有何差异呢？传统断路器像“机械闸刀”，靠物理切断电流；固态断路器像“智能电子开关”，通过芯片控制电流通断，速度更快且无火花。

供配电设备在数据中心基础设施投资中占比较大，发电机约占 30%，大供配电（含中低压配电、UPS、储能、变压器、末端配电）占 40% - 50%，

制冷设备约占 30%。不含机柜服务器和土地成本，按 5000 - 8000 瓦 / 机柜估算，单个机柜基础设施成本约 10 万元，规模大或采用经济型设备时可打折。

数据中心的供电电源架构主要可以分为：

交流 UPS（不间断电源）供电架构，由整流器、逆变器、蓄电池组、静态 STS 切换开关组成。UPS（不间断电源）是传统方案，通过AC-DC-AC双重转换提供纯净交流电，但转换链路长，效率较低（约92%-94%）。

HVDC（高压直流）供电架构。相较于交流 UPS，HVDC 供电系统省去了逆变环节，能够具有更高的电源效率。相较于交流 UPS，HVDC 供电系统省去了逆变环节，能够具有更高的电源效率。效率提升到95%-96%。

中压直供集成式供电架构（巴拿马电源），巴拿马电源则在HVDC基础上进一步整合，通过移相变压器实现10kV AC直转240V DC，效率达到97%-98.5%。

电能路由器（EER，又称固态变压器、SST）架构。电能路由器（EER）：是一种具有电能变换、控制和通信等综合功能的电力 电子变压器，在某些应用场合也称固态变压器（SST）。

在数据中心输配电系统中，开关柜、配电柜、列头柜是构成电力分配链路的核心设备，是三种在不同配电层级和场景下应用的电气设备。

典型的供电路径为：市电 → 变压器 → (开关柜) → UPS/HVDC → 配电柜 → 列头柜 → 机柜PDU → 服务器。

为了最直观地理解，我们可以用一个“军队”的比喻：

开关柜： like the “总军火库及指挥中心”。开关柜通常位于数据中心的变电站或总配电室，是电力进入数据中心的“第一站”。

它是一个 broad、总称的概念，包含各种用于接收、控制和保护电能的设备。它决定了电能是否可以安全地输送出去。 个广义的统称，指所有以断路器、隔离开关、负荷开关等“开关”设备为核心，承担开合、控制、保护电力线路功能的成套电气装置。

配电柜： like the “师/团级分配中心”。配电柜位于数据中心的电力机房内，或靠近需要集中供电的区域（如制冷机房），负责承接来自开关柜的电能并进行区域分配。

它从总军火库领取电能，然后分配给下辖的各个营、连（即各个车间、楼层或大型设备）。组成：包括母线排、塑壳断路器（MCCB）、微型断路器（MCB）、防雷模块（SPD）、电流互感器（CT）、智能电表及监控模块（如维谛技术 EPK S 系列集成 ATS 切换单元、智能电表和支路监控模块）。部分高端产品支持三相不平衡调节和电能质量分析。

列头柜： like the “班/排级后勤官”。它位于设备阵列的最前端（如服务器机柜列），为直接作战单元（服务器、交换机）提供最精细、最可靠的电力分配和管理。包括双电源切换开关（STS）、微断（MCB）、霍尔传感器（直流场景）、触摸显示屏及智能监控模块（如安科瑞 AMC16 系列支持 36 路支路电流监测）。部分产品集成 PDU（电源分配单元）和环境传感器（温湿度、烟雾）。列头柜则部署在机房内部，位于一排机柜的端头（故得名“列头”或“列尾”柜），直接面对它所服务的服务器机柜。

三者均依赖断路器（如 ABB Emax 系列）、母线排及监控模块（如施耐德 PowerLogic 系列）实现电能控制与监测。

主要是因为这些元器件的单品价值量比较低，故而在整个数据中心大基建支出中并不起眼。但是随着数据中心供电架构向高压直流（HVDC）化升级，必然带动这些元器件的价格，从而提升ASP（Average Selling Price，平均销售价格）。高压直流继电器价值量远高于低压继电器，直流断路器价值量高于交流断路器。

英伟达提出了800V HVDC架构，这个架构是给AI数据中心“换血管”---用更高电压、更少损耗的方式输电。而固态断路器就像这套系统中的“智能开关”，一旦采用800V HVDC架构，固态断路器也可能成为标配，对原有的低压电器技术形成重要影响。北美AIDC基础设施建设资本开支约国内7倍。反应到各环节电力设备中，断路器差异高于7倍。

且北美断路器标准下，断路器价值量占开关柜/配电柜比例达到50%以上，国内ICE标准下是30%。

当前海外需求爆发而供给有限，良信和维谛已经完成联合开发并在近期完成小批量发货，预计25Q4开始放量。未来，良信有望从断路器提供方向配电柜整机供应转变，在NV-维谛链上卡位优势明显。

维谛作为英伟达液冷系统唯一合作伙伴，这次战略合作进一步巩固其在AI基础设施领域的“水电工”角色。通过提前推出800VDC方案，维谛可主导下一代数据中心供电标准，形成技术壁垒。新方案不仅适配英伟达Rubin平台，还可扩展至其他高功率场景（如半导体、超算）。维谛的端到端能力（供电+制冷+服务）能提供一站式解决方案，增强客户黏性。

海外数据中心断路器空间： 假设海外算力15GW需求，单价0.6元/w（假设海外比国内贵一倍），对应90亿数据中心断路器市场需求，假设海外拿20-30%份额，15%净利率，3-4亿利润弹性。

天正下游行业主要客户为电网、建筑、新能源、工业与OEM、通讯等行业客户,其中电网30%、建筑20%、新能源15%、工业与OEM10%、通讯5%,通用市场20%(通过经销渠道覆盖多行业)。

公司为电源设备商提供配套供应,电源厂家将我们的产品(交、直流断路器和熔断器等)作为其电源设备的配套产品参与运营商、互联网公司的数据中心、基站项目的招投标。

目前,公司合作的电源设备商包括$中恒电气(SZ002364)$ 、香江科技、中兴通讯、台达(中达电通)、科华数据、维谛技术等。

在运营商的单次中标份额较高,在智算、通算核心数据中心电源(HVDC)领域取得"2024年中国联通240V直流供电系统集中采购项目"100%份额中标,中国电信240V直流电源设备(2024-2026年)集中采购项目"配套80%份额中标,中国移动超过7个省份配套中标。

泰永长征在轨交方面有较大优势，中国70%以上地铁线路用它的产品。从时间线与应用场景来看，国内企业中泰永长征在固态断路器领域应该是有较强的技术积累与先发优势的。

这一技术路线完全成熟可能还需要一定时间，产值规模暂时不会很大，但高压化、集成化的趋势不会有什么变化。

截至2024年12月底，中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室数量为18,889家。

新一代断路器保护主体以固态电力电子作为核心开断部件，具有高频开关、无电弧开断、耐冲击、高可靠等优点，增强了新型电力配电系统需要快速隔离故障的适用性和系统保护的选择性。

相比良信等企业，天正在软件数据大模型上有特色。

“天正智瀚大模型”从开发到完成备案历时1年半，面向行业全链条的业务参与者，特别适用于电气工程师、售前技术支持人员、销售人员、客户服务代表以及终端客户。

覆盖不同场景下的园区用电方案咨询、项目配电设计、销售与客服支持、渠道技术赋能、解决方案编写辅助、售后与维修指导等多场景全维度，开创配电、用电服务新范式。

天正智瀚大模型，是电力+AI应用领域的重要布局。