$春兴精工(SZ002547)$
从财务健康度来看，春兴精工的状况不太乐观，截至 2025 年一季度，资产负债率高达 98.52%，流动负债占比极大，而货币资金远不足以覆盖短期负债，短期偿债压力堪称巨大。
连续多年亏损，2025 年上半年预计净亏损 1.2 亿至 1.5 亿元，净资产也可能转负。虽说经营活动现金流在 2024 年为正，但也难以缓解整体的财务压力。
在业务结构上，通信业务曾是亮点，作为诺基亚、爱立信等的核心供应商，技术领先。可全球 5G 建设放缓，使得这部分营收下滑，2024 年占比约 40%。
新能源汽车业务倒是增长态势不错，绑定了特斯拉、比亚迪、理想等车企，产品涵盖电池壳体等。不过目前产能爬坡阶段，效率和良率有待提高，上半年甚至因计提预计负债加剧了亏损。
消费电子业务就比较低迷了，受行业大环境影响，收入占比逐年下降，2024 年营收同比下滑约 10% 。
客户集中度方面，前五大客户占比超 80%，对奇瑞汽车等核心客户依赖度高，这也意味着议价能力弱，一旦核心客户有变动，对公司营收影响巨大。
而且实控人孙洁晓股权被全部司法冻结，还拖欠股权转让款，这对公司控制权稳定性和业务合作都可能带来负面影响。
回顾近三年业绩，从 2022 - 2024 年，营业收入持续下滑，净利润也一直为负，毛利率更是逐年降低。
营收下滑主要是通信和消费电子业务的拖累，亏损虽有收窄趋势，但仍未实现盈利，毛利率降低反映出行业竞争激烈和成本压力。
从行业发展机会来看，新能源汽车轻量化趋势明显，政策支持加上市场需求，铝合金结构件渗透率提升，春兴精工在电池托盘等产品上有一定优势，且已进入多家头部车企供应链，还有一体化压铸技术有望助力其降低成本。
通信领域，5.5G 升级带来机会，公司中标小型化滤波器订单，适配新需求。军工与高端制造拓展也有进展，子公司提供雷达结构件，毛利率较高。
但行业挑战也不容忽视，消费电子需求持续疲软，智能手机出货量下滑，春兴精工该板块营收也跟着减少。
原材料价格波动对成本影响大，铝合金等成本占比超 60%，2024 年因价格波动毛利率下降。
政策方面，新能源汽车补贴退坡可能影响需求，竞争对手如宁德时代、旭升集团等的扩产也挤压市场份额。
综合来看，春兴精工目前业绩承压、财务风险高，不过在新能源汽车和 5.5G 通信领域有转型机会。
个人认为，新能源汽车行业前景广阔，若春兴精工能解决产能爬坡问题，提升生产效率和产品良率，有望在这个赛道取得突破。
通信领域的 5.5G 升级也值得关注，若能抓住机遇，扩大市场份额，或许能改善公司整体业绩。但同时，财务风险、业务转型不确定性和客户集中风险仍是需要重点关注的问题，投资者需谨慎考虑。
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