化妆品内卷新战场：谁在悄悄“烧钱”搞研发？谁在拼命开店？

$巨子生物(02367)$ $丸美生物(SH603983)$

文：向善财经

2025年，在一片消费落寞的质疑声中，化妆品的大盘创下了新高。

艾媒数据显示，2025年中国化妆品行业全渠道交易额达11042.45亿元，市场规模首次突破1.1万亿元大关，同比增长2.83%。

创新高的同时，不能忽视的是，整体增速开始趋缓，行业格局和消费大环境一样，由增量市场变成了存量市场。

同时，国货品牌在经过几年发展的红利期之后，也开始进入了新的阶段——从2025年初至今，十数家企业启动上市融资的计划。

去年三月，谷雨启动A股上市辅导，5月林清轩赴港IPO，6月之舞医生递表A股，8月，已经在A股上市的珀莱雅，要完成自己的A+H架构；9月，自然堂向港交所递交招股书；12月丸美生物也试图打通A+H融资渠道，向港交所递表……..

看起来，新的一年，在企业们广积粮的背景下，化妆品市场或许将迈入惨烈的“战国时代”。

那每一次康波周期