业绩增速登顶、股价跌幅第一！国联民生年报暗藏“致命伤”

作者 | 深水财经社 冰火

3月27日晚，国联民生（601456.SH/01456.HK）披露2025年报，交出一份堪称“炸裂”的业绩。

全年实现营收76.73亿元，同比激增185.99%；归母净利润达20.09亿元，同比飙升405.49%，增速稳居已披露年报的18家上市券商首位。

然而，然而与耀眼业绩形成极致反差的是，公司股价自2025年至今累计跌幅高达32%，在同期50家A股券商中垫底。

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外延并购驱动，业绩增速行业第一

2025年是国联民生完成收购民生证券后的首个完整经营年度，合并效应全面释放，总资产一举突破2000亿元，同比增长109%，成功跻身中型券商行列。

基数低了，增幅自然好看。国联民生“超400%”的增幅中，既有并表的功劳，也有上一年基数较小的客观因素。

国联民生在2025年报里坦承，整合后公司证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长，同时上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比