市场盯着2025年的“合同空白期”（White Space）恐慌，但我们看重的是供给侧的“死局”。新船造价超10亿且耗时5年，2026-2027年供给锁死是最大的底牌 。做交易的，这时候其实就赌一件事：既然新船出不来，那只要需求一回来，现在的存量资产就是印钞机。

简单聊聊手里关注的三只票，逻辑其实就是“确定性”和“赔率”的排列组合：

1. Valaris ($华仕伯(VAL)$)：手里有钱，心里不慌

这票最大的特点就是“稳”。

底气：它是真正的净现金状态（Net Leverage 0.6x），账上躺着6个多亿美金 。这行里，没债就是大爷。

资产：手里全是硬货，13艘钻井船里12艘是第7代的 。

逻辑：现在市场担心它有些船闲置了，但管理层很硬气，不贱卖长约，宁可歇着也不签烂单子 。既然“死不了”，还能回购股票，那现在就是拿着这一手好牌等风来 。它是那种让你晚上睡得着觉的标的。

2. Seadrill ($Seadrill Limited(SDRL)$)：走位风骚的“过桥”高手

这公司现在的战术执行力很强。

操作：面对2025年的空档，管理层搞了一套“架桥”（Bridging）战术，比如West Neptune和West Vela，哪怕是短单，先签下来把日子填满，把船队平稳送到2026年下半年 。

安全垫：杠杆率极低（0.77x），仅次于VAL 。

逻辑：它没打算跟你赌命，就是稳稳当当地熬过冬天。只要全球那剩下的85艘船供给不增加，SDRL这种能活下来的，后面日子肯定好过 。

3. Transocean ($Transocean(RIG)$)：富贵险中求

如果你觉得上面两个太温吞，想搏一把大的，那就是RIG。

刺激点：它是典型的双重杠杆——财务杠杆高，经营杠杆也高。只要日费率涨一点，它的利润就是指数级爆发 。

基本面：别老盯着它以前的债务，2025年它已经还了大概12亿债，把最危险的雷拆了 。而且它手里有全球唯二的第8代神船（Titan/Atlas），干难活还得找它 。

逻辑：这就是一张看涨2027年的期权。如果利用率真像预测那样冲上95% ，RIG的弹性绝对是最大的。当然，心脏不好的慎入。

总结一下： 这三家其实是同一张桌子上的不同玩法： 想稳稳当当收租子，选 VAL； 看好管理层微操，求个安稳过渡，选 SDRL； 想在这个周期底部搏一把单车变摩托，那就看 RIG。

现在的低谷，其实就是为了将来那波大浪淘沙在蓄力。