$方正证券(SH601901)$ 方正证券与平安集团的“联姻”，并非简单的并购，而是一场历时三年、错综复杂的“借壳重整”与“同业竞争解决”的大戏。
简单来说，这是一场由债务危机引发的“白衣骑士”救援行动，最终目的是为了打造平安版图下的“航母级券商”。
为了让你更清晰地看懂这段“剪不断理还乱”的资本往事，我为你梳理了从“入局”到“整合”的四个关键阶段：
第一幕：危机与救援（2020年-2022年）
背景： 方正证券的母公司“北大方正集团”爆发债务危机，甚至走向破产重整。这就像一艘巨轮触礁，方正证券作为优质资产也面临风雨飘摇。
关键剧情：
* 平安入局： 2020年，中国平安联合华发集团（珠海国资）、特发集团组成联合体，成为方正集团重整的战略投资者。
* 身份转变： 经过两年的司法重整程序，2022年底，证监会核准通过，中国平安正式成为方正证券的实际控制人。
* 遗留难题： 这一接手，平安就面临了一个巨大的合规“雷点”——平安手里原本就有一家全资券商“平安证券”。根据监管的“一参一控”政策（一家机构只能控股一家券商），平安必须在规定期限内（通常是5年）解决这两家券商的同业竞争问题。
第二幕：清理门户与去“方正”化（2023年-2024年）
背景： 控制权到手后，平安开始对这艘“旧船”进行修缮和清理，剥离非核心资产，理顺股权关系。
关键剧情：
* 剥离瑞信： 2024年，方正证券完成了瑞信证券（北京）股权的剥离。这不仅回笼了资金，也标志着彻底告别了之前的外资合作模式，为后续的“平安化”腾出空间。
* 高管换血： 随着原方正系高管的逐步退场，平安系的管理人员开始进驻。2024年，方正证券董事长施华表态将按节奏推进与平安证券的整合。
* 资产清收： 解决了当年民族证券留下的“20.5亿资金窟窿”历史遗留问题，让方正证券的报表变得干净，轻装上阵。
第三幕：整合落地（2025年）
背景： 这是“靴子落地”的一年，平安开始动真格，将两家券商的业务进行实质性的物理合并。
关键剧情：
* 投行合并： 2025年9月，方正证券完成了与平安证券投行业务条线的合并。这意味着两家券商不再各自为战，而是开始打通核心业务。
* 客户迁移： 同步启动了财富管理客户的迁移工作，将平安证券的客户资源与方正证券的网点进行整合。
* 身份重塑： 到2025年下半年，方正证券和旗下的方正富邦基金，已经完全变身为“平安系”的一员，解决了实控人变更后的合规性问题。
第四幕：未来展望——“航母”雏形
结局预测：
目前的方正证券，虽然名字还叫“方正”，但内核已经注入了“平安”的血液。
* 强者恒强： 通过注入平安证券的优质资产和客户资源，方正证券有望摆脱过去“中型券商”的尴尬，利用平安集团的综合金融优势，在财富管理领域建立护城河。
* 品牌更迭： 虽然目前仍保留“方正”品牌，但随着整合深入，未来不排除在适当时机更名，彻底完成“身份认同”的转变。
总结：这场整合对你意味着什么？
* 实力增强： 以前方正证券是“单打独斗”，现在背靠平安这棵大树，资金实力和综合金融服务能力大幅提升。
* 网点互补： 方正证券原本在湖南、浙江等地网点密集，结合平安证券的全国布局和线上优势，形成了更强的渠道网络。
* 投资逻辑： 这就是典型的“困境反转”逻辑。因为解决了历史包袱和不确定性，股价往往会迎来一波“估值修复”的行情。
这不仅仅是一家公司的易主，更是中国券商行业向“航母级”巨头迈进的一个缩影。