力鼎光电年报及2025年半年报快报解读
一、前言
周六在家休息了一天，顺手翻阅了东方财富网的公告，恰巧发现力鼎光电发布了半年报快报。说来惭愧，这家公司早已躺在我的自选股里，却一直没抽时间系统梳理。
最近在看一些半年报预增的公司，有没有合适的可以翻一翻。
公司2020年疫情期间上市，属于国家级“专精特新”企业，深耕消费电子光学领域。
其核心产品主要是各类镜头，应用场景覆盖安防监控和智能汽车、VR/AR设备，还有涉及医疗成像。
最近几个月股价走出了独立行情，引发市场关注。
二、快报数据点评
1、公司发布了2025年半年报快报，预告净利是1.2亿-1.35亿，同比增长53.26%-72.42%。
2024年半年报净利润是0.78亿，Q2单季度是0.44亿。
根据预告推算，2025年Q2单季度0.63亿-0.78亿，同比增长43.5%-77.%，应该是近些年Q2单季度表现最好的年份。
三、2024年年报及2025年一季度经营数据分析
1、经营数据表现
2024年全年营收6.2亿，同比增长2.65%；净利润1.75亿，同比增长13.64%；扣非净利1.6亿，同比增长17.65%。
2022-2024年营收增长明显放缓，整体无论营收还是净利，都创最近5年的新高。
相比公司的营收，2024年净利润有所突破。
2024年Q4单季度的营业收入增长17.02%，净利润同比增长63.89%；扣非净利润同比增长73.33%。
2025年Q1继续延续这种增长趋势，营收、净利润、扣非净利，分别增长13.79%，67.65%，80.65%。
财报中公司提到公司美元资产储备增加，受益于境外的美元存款利率。2024年利息收入2333.51w元，同比大幅增长了160.92%，占了营业利润的10%多。
营收和净利连续两个季度快速回升，显示需求与盈利双修复。
2、ROE结构拆解
三个因子拆解来看：
权益乘数：保持稳定；
总资产周转率：基本持平。
营业净利率：保持较高的水平，维持在25%以上。
总体来看，除去2020年上市，ROE维持在11%上下，ROE长期稳定依赖于公司的较高营业净利润率。后续要持续跟踪公司的毛利率和净利率情况。
3、毛利率、净利率、费用比率分析
毛利率：在连续下滑后，2023年见底反弹。连续2个季度环比好转。
净利率：随毛利率同步波动，回升力度更为明显些。
费用比率：费用控制较好，基本维持在相同水平。
管理费用和销售费用大头主要是职工薪酬，其中中介劳务费都同比有所下降。中介费主要是指为企业合并的审计、法律服务、评估咨询。
公司整体上管理还算是比较优秀，费用比率控制相对平稳。
最近几年公司发生了几次收购合并。我这边查了下2022年并购全资子公司力鼎光电技术有限公司；2024年增持上海理鑫光学科技20%（切入AR/VR光学模组）
4、现金流与债务结构
公司无长期借款，但有少量的短期借款0.23亿，2025年Q1略有提高。这些债务更多补充日常流动性。
公司目前的现金流足够覆盖债务。
公司的净利润，2024年有明显提升，其他年份有所起伏。但从核心净利润的表现来看，这些年公司的经营还是不错，在持续缓步提升。
现金流方面：与公司的净利润，保持同步。
预计2025年核心净利润与现金流可能继续保持上升趋势。
合同负债：体量不够大，参考意义不大。2024年Q4与2025年Q1趋势来看，业绩持续改善。具体要看下半年报中合同负债是否出现明显提升。
净现比：在低负债率的情况下，连续3年净现比高于1，表明公司创造现金流的能力。结合公司的净利率情况，公司在行业是有技术优势。
5、存货与应收款情况
存货：2022年Q2达到峰值后，持续下降，最近2个季度略有提升。
但从资产减值来看，最近三年出现了较大的资产减值，主要来自存货跌价及合同履约成本减值损失。如果从这个角度来看，部分产品去库存压力还是在的。
存货分类细项中大头主要是原材料及库存商品，其中原材料增长明显。（备货因素在）
应收款方面：这些年公司的应收款管理还是不错，2024年略有提升。
从账龄结构来看，都是集中在一年期以内。信用减值很低也佐证了回款比较良好。
6、主营业务
最近2年公司，在建工程明显大幅度降低，这个也是其现金流逐级增长的原因之一。
从产品分类来看，变焦镜头业务在明显地提升。2024年定焦镜头与变焦镜头的毛利率都得到明显的回升。
从定焦与变焦镜头成本分析来看，定焦原料成本要低于变焦成本。
这些年公司对于境外客户的依赖程度越来越高，境外的毛利率普遍高于国内。
由于工序分前后工程，“荒折—砂挂—研磨—洗净”成为“前工程”，由于产能限制部分镜片产能委托外包工厂加工，毛利率上会有些损失。
三、总结
1、股东结构
股东数方面：股东数在连续多个季度环比减少的情况下，2025年一季度环比大增。
前十流通股东：北上资金减持，第一次看到，前十股东中新晋5个个人股东。
2、每股派息与净利润年复合增长率
公司2024年的股息支付率是93.52%,连续三年提高支付率。2023年股息率支付率是66%。
近四年，净利润增长一般，但每股派息在持续提高，一方面说明公司的现金流在持续提升，另外公司也努力提升股东回报满意度。
3、后期重点关注的点：
关注公司的毛利率和净利率变化；
海外关税对于公司毛利率搅扰；
关注资产减值是否出现明显改善；
客户集中度风险--前5客户占比达到40.91%，终端需求会明显影响到公司的业务订单。
本分析报告仅从财务的角度剖析公司经营情况，不构成投资建议。