在看锂矿业绩算估值的时候，要分离开【当前自有矿估值】、【未来预期自有矿估值】和【锂盐厂代工估值】三个部分（因为涨价周期锂盐厂也有价值），贡献业绩的是自有矿和锂盐厂代工，贡献估值弹性的是未来碳酸锂价格和自有矿扩产预期。

以$盛新锂能(SZ002240)$ 为例：目前自有矿4.5万吨，未来两年预期自有矿增至13万吨，目前自有锂盐产能13万吨。价格方面，碳酸锂在四季度参考均价大约9万，所有锂矿股基本都有天齐说的那个参考因子，所以请直接按照15万+看一季度了。

你可能想要的结论：按15/20/25万碳酸锂均价对应大约33亿/56亿/78亿利润（未计算锂盐代工），按自有矿权益两年后超过天齐。

具体如下：

2025年非洲矿技改扩产+提高控股比例：津巴布韦萨比星矿技改提升至29万吨锂精矿，并在2025年半年报时披露了对该矿控股权益从51%上升到100%实现完全自有。再加上已有的四川业隆沟7.5万吨锂精矿，目前盛新锂能矿山权益控制产能在4.3-4.5万吨碳酸锂水平。此外，盛新锂能在阿根廷盐湖区域还有储备项目，并拥有SDLA0.25万吨在产产能。

2025年川西锂矿提高控股比例+开始建设：盛新锂能在2025年9月加码控股启程矿业70%股权，直接与间接持有木绒锂矿64.8%，而该矿另一家股东同属盛新集团公司，集团对该矿持股比例为78.7%。这项加码控股一经完成，2025年10月木绒锂矿宣布投入建设；随后2025年底20.8亿元收购启成矿业剩余30%股权，本次交易完成后，公司持有启成矿业100%股权，盛新锂能权益控制木绒锂矿的比例提升至86%，且实现集团完全控股该川西最高品味锂矿，折碳酸锂7.5万吨。木绒锂矿2024年10月取得采矿证，为川西最高品味锂矿，年开采规模300万吨原矿（60万吨精矿）。

尼日利亚在2026年或有1.5万吨自有产能建成，已取得开采证。