爱康医疗调研见闻：骨科最先走出集采寒冬的企业
骨科行业经历了四年集采的洗礼，行业头部公司随着经营策略的决策差异，走上了不同的道路，有的选择向其他行业横向发展（大博医疗），有的则选择纵向拓深（爱康医疗），当然，还有些公司仍未走出阴影。就骨科行业而言，爱康医疗是在2021年集采和2023年政策影响冲击中最快恢复的企业。
时间回溯到2021年，最先集采的是骨科关节，那时爱康医疗的关节业务营收占比高达84%，但从财务数据上看，公司确实依靠运营策略以极快的速度做了正确响应。随后2022年和2023年相继对脊柱和运动医学进行了集采，其他骨科公司财务数据相继进入寒冬。
至此，骨科四大方向已经全面经历过集采降价，随后的续约采购相对首次整体价格策略温和，行业再次大幅降价风险已经全面出清。
第三方数据显示，集采后骨科国产化率逐步提升，其中人工关节30%→69%，脊柱国41→80%，运动医学20%→50%，创伤72%→91%。据调研反馈，爱康医疗主要获得外资高层级的市场份额，低层级小品牌市场竞争较为激烈，整体市占率小幅提升。
集采翻篇儿之后，公司国内收入的量价都有所保障，重点看提升附加值的部分，目前集采覆盖了公司约66%的产品，剩下的翻修、3D脊柱+定制化等产品，具备技术资质壁垒，将持续改善收入结构。
海外市场是公司经营策略的一个重点方向，与其他友商不同的是，爱康医疗采用了品牌培育而非贴牌的形式出海，是一个厚积薄发的过程，面对欧洲和新兴市场采用了双品牌战略。
欧洲市场：2018年收购了根植欧洲市场的专业品牌“JRI”，在英国有较大的客群和国际分销网络。欧盟医疗器械新规MDR相较旧规MDD监管升级，未来两年会迫使小公司退出市场，提供了一定机遇。但与此同时，业务拓展需要欧美实际临床案例积累，也无法快速实现。欧洲市场的拓展机遇与限制并存，规模相对稳定。
新兴市场：依托规模优势和商务策略，公司以“AK”的品牌获取了海外知名度和影响力，主要业务集中在东南亚与拉美地区，新兴市场国家对产品需求较高，未来主要方向是深耕这些区域进一步提升销量。
除国内+海外双轮驱动外，公司还切入了手术机器人领域，自主研发的K3智能手术机器人于2025年5月获批，年报披露报告期内在海外实现1台K3和2台K3+的海外销售，2025年已经是爱康医疗手术机器人商业化元年。
该领域最成功的案例是全球骨科龙头企业史赛克的Mako，在收购机器人Mako后，凭借自身的渠道和研发，史赛克的市场份额出现了显著提升，膝关节市占率19%→29%。截至2024年底，全球范围超过45%的膝关节手术和20%的髋关节手术使用了Mako。
商业模式是“剃须刀-刀片”，低价出售设备，但需要复购耗材，这类高利润率的经常性收入模式市场已经比较熟悉，这个模式的毛利占比大约为：Mako系统30%+耗材60%（包括切割导轨和关节等植入物）+服务维护10%。
爱康医疗在数据库积累、销售网络、技术研发等方面与史赛克具有相似性，考虑到海外龙头公司主要市场在欧美地区，爱康医疗主要市场在国内和新兴市场，复刻史赛克的成功路径具有相当的可行性。骨科领域国内市场的竞争格局，同时具备价格低廉+机器人研发+骨科耗材三个要素的企业，答案只有一个。
睡觉递枕头，2026年1月《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，给手术机器人、3D打印等前沿医疗技术划定收费框架，创新激励与惠民导向并重，打破了手术入路、应用部位、国内外品牌等传统限制，让创新产品获得合理溢价。
以上，尽管经历了集采冲击，但爱康医疗向骨科纵深发展，通过拓展海外市场和包括手术机器人在内的高附加值产品，领先于行业走出低谷。
文章内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。