机器人专题之宁波华翔
最近章盟主很火，顺便讲讲他买的这些机器人公司。
老牌的零部件公司，跟均胜电子都是宁波的零部件老大哥，很早参与全球产业链，很早并购，很早踩坑。可以说是中国汽车行业发展的亲历者和创造者。
公司的问题也很明显，大而全的业务，一堆海外公司的拖累，让公司的报表负担很重，而且都是融资怪兽。
现在最新的变化就是他最近剥离欧洲几个亏损的公司，相当于洗澡，但底子还是比较厚的，剥离的公司亏损接近4个亿。
其他子公司加起来有接近14个亿的利润，国内的公司每年有10%左右的增长，有机会做到15-16亿利润
这也是目前卖方的盈利预测来源，普遍说明年正常后有15亿利润，最近说上调到16亿甚至更高。
公司的机器人叙事主要是两点：
一是智元链的核心标的，华翔启源已获得智元机器人授权，将在未来三年内生产其部分全尺寸双足机器人产品，以满足智元机器人的产能需求。
二是新晋peeK链龙头
1、合资做粒子+全资做应用。peek粒子经营主体为匹意克，上市公司占股权比例30%。下游应用由上市公司在体系内全资做。
2、为啥说华翔的peek落地即龙头？ （1）预计产能规模全球第一，有望达到1.2万吨（目前全球需求1万余吨，产能最大的威格斯7000吨），换算成下游的改性后实际产能约1.7万吨（假设改性材料添加比例30%），预计26年底第一批粒子产能4000吨达产。
（2）国内唯一，专利有望完全自主。peek核心专利包括改性、催化剂和缩聚反应三大专利，公司有望获得全部核心专利，将是国内唯一的专利完全自主的上市公司。
（3）成本最低，高度垂直一体化。匹意克成立的前提就是绝对的成本竞争优势，类似万华的大化工模式。
3、如何计算弹性？ 全资peek应用：假设改性peek按照20万/吨价格销售，产能打满营收34亿，假设15%净利率，5亿净利润。 合资粒子：假设按照15万/吨价格销售，吨净利润按照3万，合计5亿，对应上市公司权益1.5亿。
合计约6.5亿净利润，给PE 30x ， 对应约200亿市值。
主业16亿，20倍，智元代工100亿，PEEK200亿，有机会做到500-600亿的市值。
风险的话：
公司历史上治理不算特别好，然后25年又定增，我感觉比较吃风险偏好，30亿的定增最终不知道稀释多少股份，说白了就是牛市品种，低估值加上机器人拔估值。有的人很喜欢，有洁癖的估计难参与。萝卜青菜，各有所爱。