出海顺周期系列之裕同科技

包装行业是辛苦活，两头挤压，如果说商业模式应该是很烂的那种，上游要面对包材的压力，下游又都是大客户，涨价很难。所以公司上市以来其实没什么太大的回报，因为当时新股发的高，这几年一直在杀估值。杀没杀到底呢，我感觉快差不多了，其实A股越来越像港股，最终底部是靠股息率定价，有成长性的公司5%股息率算底部，没有成长性的公司可能得在8%左右才算底部。

裕同26年按一致预期股息率在4.1%左右，如果算上可能的回购差不多5%左右。根据员工持股激励计划利润增长每年10%左右，所以股东回报在15%左右。

接下来具体讲讲这公司的风险和期权。

虽然这是个苦哈哈的行业，但公司绝对算的上优秀。

除了23年短暂下滑，几乎每年正增长，妥妥的成长股。公司的市场份额也从1个点上涨到5个点左右，从红海里一步步在拉大他跟竞争对手的差距。

报表在制造业里算非常好的，现金流是利润的几乎2倍，毛利率25%，接近10%的净利率。

公司海外产能的投