出海顺周期系列之运机集团
运价集团应该说是出海逻辑最顺的公司，因为他的下游集中在 公司产品广泛应用于电力、冶金、建材、煤炭、港口、化工等多个行业，合作对象包括大型国有企业、上市公司及国际知名企业。
这些行业基本都是相对产能过剩，也是一带一路出海的主力军，且这些行业对履带输送设备需求量也非常大，所以运机在海外非常容易起量。
叠加降息周期，美元崩塌的宏大叙事，尤其矿山相关的资本开支开始起来，对他订单的拉动更加直接。
未来几年的矿山资本开始持续向好，而且这里面中资占比又比较高，所以公司的迎来几年的上升周期。
2025 年上半年，公司与几内亚银谷国际有限公司签署铝土矿输送系统 EPC 总承包合同，合同金额达4.06亿美元（约合 29.26 亿人民币）
几内亚的铝土矿就是个例子，这么大的项目，关键这只是开胃菜，几内亚的铝土矿和西芒杜铁矿后面的项目还有很多。
带来的结果就是公司海外收入已经超过55%，今年新签订单有希望超过40亿，海外占比超过60%。且海外订单毛利率接近高20个点。
所以公司出了一个牛逼的股权激励：接近年化50%的业绩增长。
目前今年28倍，明年18倍，后年13倍，按照wind的一致预期。
另外公司还有个机器人期权：看看就好，华为机器人，卖方段子
与华为签订全面合作协议（排他性）：双方成立子公司华运智远（华为30+工程师、公司20+工程师），华为云和盘古大模型赋能，公司将人工智能与矿山、港口、装备制造等行业深度结合，并与24.12落地首单，签订西部水泥埃塞俄比亚智慧矿山2.8亿元订单。未来有望持续落地大额订单。
机器人：按照单台20万，单矿平均50台（不同矿山输送长度不同，所需机器人数量有差异），对应单矿1000万。仅国内矿山数量就达到1.4万个（1400亿元），公司客户群体是【全球矿山】，空间巨大！
存货和应付款大额增长，基本能对应订单的快速增长，我感觉兑现度应该是可以的。
公司核心亮点就是：业绩快速增长接近年化50%，叠加华为矿山机器人期权。
公司的问题我觉得也很明显，这也是股价走的晃晃悠悠的原因：商业模式不好，反应在报表上就是现金流很差，因为别的设备公司预售款比例高的话，合同负债会比较高，公司主要反应在应付和存货上，面对客户话语权弱，这种情况的话资金压力会比较大，此外就是项目延期的话，确认收入的风险。有可能赚报表不赚现金流。所以股东回报不是很友好，分红潜力不高，但融资需求大。
所以带来的问题就是：行业是个高景气行业，就是商业模式一般，所以估值就是个复杂题，到底给多少倍，可能每个人都有自己的理解。