【华泰建筑建材】洁净室产业链更新260115
继1月13日Bloomberg报道美国或要求台积追加建厂后，今日4Q25台积电召开法人说明会，资本开支再超预期：
Capex指引：#预计2026财年资本开支指引为520-560亿美元 （2025年为409亿元，外资此前对#FY26预期为450-520亿美元），其中70-80%用于先进制程技术，约10%用于特殊制程，10-20%用于先进封测及其他，并强调：#过去3年Capex总计1010亿美元-预计未来3年的金额将显著高于该值。
北美：Fab21 P1于4Q24达到量产，且良率基本追平中国台湾厂区；P2目前在Toolin阶段，#P2投产时间预计提前至2H27（原定2028），#P3建设已经启动，P4和AP1建设许可正在申请中。#此外在亚利桑那州额外购置土地，用于建设Giga Cluster。无论是中国台湾/北美，预计26-27年间产能较为紧缺，仍需努力减小供需缺口。
成熟制程：调减8英寸及6英寸产能，优化资源配置。
#我们重申洁净室产业链观点： AI应用落地下，全球半导体产业链建厂需求旺盛，资本开支不断上修中。除上述台积电资本开支超市场预期外，美光北美计划未来10年投资2000亿美元；德州仪器、格芯、三星、Amkor等均有北美扩产计划。由于台积电调降成熟制程产能，成熟制程供需吃紧，同样有望涨价，#成熟制程资本开支或亦有望上修。
#产业链公司美国期权价值量、确定性持续提升，#打开业绩、股价上行空间。全球洁净室“建设力”不足背景下，卡位特殊的#亚翔集成 #圣晖集成 拓展海外其他区域业务的可能性快速提升；技术敏感度不高的洁净室设备、材料龙头#美埃科技 陆续通过境外客户验证，也有望受益境外市场扩容和自身渗透率提升。
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