$科沃斯(SH603486)$ 这是一份“表层亮眼，内里不及预期”的成绩单。
虽然全年净利润同比实现了翻倍增长，但如果拆解到Q4单季度，其实际表现大幅低于市场此前的一致预期。同比翻倍，看似重大利好，但这主要是因为2024年的基数非常低（2024年净利润仅8.06亿元），且2025年上半年（H1）和第三季度（Q3）已经贡献了绝大部分利润。Q4预告区间：2.8亿 - 3.8亿元，实际Q4预告值（中位数约3.3亿）仅为市场预期（6.6亿）的 50%左右。
之前的股价回调（跌幅超30%）正是聪明的资金在提前定价Q4的业绩不及预期。既然Q4利润只有3亿左右水平，市场会重新评估2026年Q1在没有国补、且Q4透支需求后的盈利能力。如果2026 Q1不能证明其净利率修复（回到单季5亿左右水平），目前的25倍PE估值不算低。