Eric_FP
· 上海
在墨西哥建厂并不能显著降低关税风险，因为很多零部件还是要从中国进口的。
另外一个风险点来自国内，2021~2024国内沙发销量大幅下滑是事实，不知道这个情况什么时候企稳。一个原因可能是因为房地产市场不好，消费降级，相对高价的功能沙发增长停滞；另一个因素，我觉得可能也是更大的因素，是竞争的影响，顾家、林氏木业、源氏木语都在推出功能沙发，这东西门槛很低。芝华仕之前50%的市场份额反而变成了被蚕食的对象。
顾家的沙发设计似乎更时尚现代一点，芝华仕总体都长得胖胖的样子，黄老板年纪大了审美可能跟不上年轻人，这可能是丢失市场份额的一个因素。
从竞争优势来说：主要是垂直一体化，有成本优势。沙发这种没什么很大差异化的商品，成本控制是核心，敏华可以做到比竞争对手高5个点的毛利率，非常厉害了，我调研了一下天猫，同类产品售价跟竞对差不多，所以不是靠溢价而是靠成本控制做到的。但这个是不是可持续呢？我还是要打个问号，我想不明白钢架和电机有什么核心的壁垒。
静态估值确实便宜，老板派息大方，老板自己也增持，这都是有利因素，但是有点看不懂前景让我还是挺犹豫，也许等降到4元会建个观察仓，但总体对我来说还是太难了，可能最终也上不了仓位。
研究半天发现自己不懂有时也挺让人沮丧的，但知道自己能力圈边界在什么地方很重要，这也许是投资的常态。