风物长宜放眼量、聚力成台“冉”跃升——普冉股份年报亮点分析
此文没用ai，纯手敲+截图年报内容，支持多种观点，大家都是高手，不喜勿喷。
普冉股份是一家什么样的企业？
今年年报里这么说：
本文不谈目标价，
不谈2026年业绩预测，
也不预测2026年一季度报的利润，
不给过高的预期。
年报里有的，除了关键信息，不再重复贴。
只谈谈我认为的利好以及和未来的预期：
1.并购SHM取得实质性进展，剩余49%股权基本谈妥。
这是年报最大的亮点，也是目前最超预期的部分。
我昨天说对明天预期是涨停，我当然知道国内外环境不好，我也知道闪迪、美光在暴跌，但是没关系，我仍然保持乐观。因为市场对这个的认识一直迟缓，如果明天不涨停，自然会有识货的资金抢入。
很多人没有意识到，花5个多亿的成本拿下了一个营收破20亿的企业意味着什么？
而且这个企业已经大幅度盈利，且处于存储的超级周期，这就相当于你现在花5万块钱去买一个小超市，这个小超市本身一年就赚了2万，今年大概率赚4万、5万甚至更多，以后每年都赚这么多。而且稀缺！国内没有同类型的企业，且拥有海力士的晶圆协议！
而且2D nand 三星不干了，铠侠也不干了，给SHM抢占市场空间留足了优势！
这样的企业中放在科创板独立上市，市值就是400亿起步，稍微一炒作就到了600亿，这就是SHM的含金量！
而市场之前还有预期存储价格上涨导致失败，还有资金觉得收购价格会高的离谱，还有资金觉得海力士会断供，等等
如果这些担心都是多余的，那么这部分资金看到确定性会怎么办？答案很简单，再买回来。
因为普冉的收入也是20亿的级别，现在又拥有了一家营收20亿+的企业，而目前普冉的市值才414亿，这，不合适，不合理，低估。
国际化半导体公司！
2、存储+持续高增，第二曲线稳步增加。
在普冉股份没有并购SHM之前，我对它的看好一直来源于存储+战略的实施，因为nor flash 市场有限，且巨头林立，全球第五已经实属不易。但是存储+的MCU市场广阔，应用广泛，所以非常看好普冉股份把之前在nor flash的一套打法用在MCU上。
报告期内，公司实现存储系列芯片营业收入 17.87 亿元，同比上升 26.10%，毛利率 29.54%，同比下降 5.07 个百分点，出货量 71.83 亿颗，同比上升 6.06%。
“存储+”系列芯片 报告期内， 公司实现 “存储+” 系列芯片营业收入 5.32 亿元， 同比上升 37.91%， 毛利率 24.42%，同比下降 5.21 个百分点，出货量 14.63 亿颗，同比上升 68.18%。
仍然是降价抢市场，抢谁的，当然是抢之前MCU老大哥们的市场。
抢的就是你们的，当然还有兆易创新的一部分市场。
目前存储+ 营收已经占到总营收的23%，且增速不减，普冉在收购SHM之前，是把存储+战略当成再造一个普冉来做的，硬生生从巨头嘴里夺食出来的市场，团队了不起！
这块也是未来一个增速很大的看点。
3.存货继续增加，为后续盈利释放做铺垫
公司存货主要由原材料、 委托加工物资、 库存商品和发出商品构成。 截至 2025 年期末， 公司存货账面价值为 12.56 亿元。
265页的年报，看了老半天了，太多信息看了也没用。
目前看，一个平台性公司正在冉冉升起！
对普冉股份而言，抓住机遇，趁势而上，才是正确的路！
耐心，耐心，耐心！
$普冉股份(SH688766)$ $兆易创新(SH603986)$ $东芯股份(SH688110)$
部分之前的长文，供参考。
网页链接{它必须是龙一！nor flash龙头、nand龙头 普冉股份2026年营收和利润的模糊预测（含收购的SHM 仅供参考）}
网页链接{存储新星、存储第二波龙一、稀缺投资标的——普冉股份 全资收购SHM的目的和协同性}