$江苏金租(SH600901)$ 闲聊金租
一，投资逻辑
其实投资江苏金租，主要要看量、价、资产质量三个指标。这里：
所谓量是指融资租赁资产余额
所谓价是指息差（或利差）
所谓资产质量是指不良生成率、信用成本、拨备率、拨备覆盖率等指标
我去年从银行板块出来投资金租，就是看到金租量、价齐升，资产质量好于银行。
二，金租的量
金租的量即融资租赁资产6月底比年初增长15.8%，估计全年增长18%左右。而去年全年江苏金租增长12%。
全年量增长18%是一个什么概念，在当今资产荒的情况下，江苏金租能有18%的增长，完全是江苏金租经营策略的成功。江苏金租成功的釆用了厂商协作模式，去年从3千多家扩展到年底的5千8百多家，截止到今年6月，已扩展到6千多家厂商。这每一个厂商相当于一个金租的免费业务员，为江苏金租勤勤恳恳的推销业务。从各方面信息来看，金租上半年在低空飞行领域和汽车金融租赁领域加大了开拓力度，为今后融资租赁资产的增长打下了坚实基础。
二，金租的价
金租的价是指金租的息差（或利差），我从银行板块出来就是看到金租近几年息差是上升的，而银行息差是在不断下降的。
这次中报最使我失望的数据就是息差，金租一季度息差4.61%，而第二季度下降到4.1%，整个上半年的息差是4.35%左右，和去年同期基本持平。
如果下半年息差维持4.1%，那么全年息差大概是4.35+4.1%=4.225%，比去年下降十几个pb。
问题关键是第三季度开始，这4.1%的息差是否能稳住？
三，资产质量
江苏金租的资产质量远远好于银行业的平均水平，不良生成率、拨备率、拨备覆盖率等关键指标远好于银行业的平均水平，尤其是不良生成率长期低于0.5%，去年不良生成率是0.45%。
但今年中报金租的不良生成率是0.6%左右，虽然和银行相比非常优秀，但和去年相比还是有所上升，这可能和大环境下零售资产质量波动有关，接下来我们要密切关注这一指标。
四，全年业绩预测
如果下半年息差能维持在4.1%，今年的营收增长在13-14%，净利增长在11%左右。
五，展望
由于第二季度息差的大幅下降，江苏金租将进入价微跌，量大涨的模式。
江苏金租将从原来量、价齐升的模式进入到价微跌，暴涨的模式，因而要降低原来的预期，江苏金租从明年开始又将进入10%增速。